МТС. Полугодие 15.
МТС достаточно сложно анализировать привычными инструментами в связи с особенностями деятельности.
И в последнее время эти особенности становятся всё более подозрительными в плане финансовой целесообразности.
В частности, долгосрочную покупку различных финансовых инструментов, попадающих во внеоборотные активы, на заёмные деньги, можно рассматривать как банковскую и спекулятивную деятельность.
Это создаёт неопределённые риски и требования к собственному капиталу.
Замечу, что с капиталом у компании проблемы. Он в большей части состоит из нематериального воздуха.
Рис.1.
Если воздух вычесть, то остаток сопоставим с размером дивидендов.
На месте кредиторов я бы напряг голову и воображение.
Миноритарные акционеры, в отличие от кредиторов, обычно этими атрибутами не располагают. У них всё только растёт, линейно и бесконечно.
Тем не менее, я полагаю, что предложенная мною конструкция по оценке возможностей компании достаточно объективна.
Всё, что исчезает из оборотных активов, идёт в делитель-знаменатель, либо, как ликвидный актив не рассматривается.
Посему, всё, рассматриваю в обычном режиме.
ИИИ, рис.2.
Индикатор восторга не вызывает. Стабильно сползает вниз.
Далее смотрим денежные потоки, выраженные через разрыв ликвидности и див поток.
Рис.3.
Как видим, ноздря в ноздрю, и что самое главное, перспективы рисуются падающие.
Можно произнести умные слова. Примитивный мат. анализ текущей динамики инвестиционных показателей неудовлетворительный.
Для подкрепления выводов по предложенной схеме анализа можно просто взглянуть на динамику классически считаемого денежного потока.
ДП от операций – капекс.
Рис.4..
Разумеется, все ден. потоки за квартал и полугодие тупо умножаются на 4 и 2, и по году ситуация может измениться. Но не думаю, что кардинально, и тенденция налицо.
|