Компания во многом копирует Мосэнерго и имеет с ней общего собственника.

Некоторое отличие имеется только в уровне кредитной нагрузки, который значительно выше.

Динамика дивидендных выплат также впечатляюща:

Рис.1.

Это связано с завершением инвестиционного цикла.

Слабым местом в данной инвестиционной истории, как и у всех квазигосударственных компаний, являются планы на будущее и ясная инвестиционная стратегия.

Так как рынок электроэнергии зарегулирован и имеет мало свободных составляющих, то подобное состояние дел неудивительно.

В нашу задачу входит гадание на кофейно-математической гуще, с целью попытаться смоделировать будущее по совокупности имеющихся прошлых данных.

Дело неблагодарное, но кто же, если не мы.

Самое простое, взять за основу два варианта развития событий, их нарисовать и посчитать, а также сопоставить с мнением рынка.

Первым вариантом будет предположение, что достигнутые дивиденды это ... Читать дальше »

Компанию достаточно трудно оценить, так как публичная история невелика.

Рублёвая отчётность и дивидендная история начались в 2014 году.

Кроме того, Группа Черкизова бурно инвестирует, регулярно совершая крупные сделки по приобретению, однако видимого эффекта по прошлым данным не просматривается. Возможно эффект впереди, но впереди вообще всё возможно.

А вот сзади пока невидно.

Рис.1.

Из рисунка 1 бурный рост доходов не следует, в то время как на покупку различных компаний за этот период потрачено 13 000 млн.р.

Несмотря на эти покупки, компания выплачивает неплохие дивиденды, что создаёт отрицательный денежный поток и накапливает непокрытые обязательства.

Рис.2 и 3.

Пока груз накопленных проблем некритичен, но факт что он прогрессирует.

Если мы отбросим покупки новых компаний, то можно заметить, что размер кап.затрат достаточно стабилен и свободный денежный поток зависит от входящих денежных доходов.

Рис. ... Читать дальше »

За прошедшие с прошлого обзора полгода  интерес представляла лишь интрига с всплеском процентных ставок на краткосрочные казначейские обязательства.

Рис.1.

Интрига быстро сошла на нет, и в остальном, можно сделать лишь нудное повторение предыдущей информации.

По моей скучной версии вынос ставок был всего лишь эффектом разгрузки баланса ФРС, которая продолжается и по сей день.

Рис.2 и 3.

На рис. 2 и 3 монетарная база ФРС в разных временных масштабах.

Она занимает большую часть баланса и отражает действия регулятора на открытом рынке.

Т.о., регулятор продолжает сокращать свои активы, но процентные ставки перестали на это бурно реагировать.

Почему?

Во-первых, исчез спекулятивный эффект, во-вторых, это пока никак не повлияло на инфляцию, и вопрос дальнейшего роста ставки отпал, в-третьих, вполне возможно, что часть инвестиционных денег начала выходить из акций и перемещаться в короткие облигации.

Как вы ... Читать дальше »

Естественно, что всех интересуют ликвидные акции, а значит оценка и перспективы крупнейших банков.

Но есть варианты и помельче, а так как способы оценки должны быть универсальными и подходить для всех, то всех лучше и рассматривать.

Банк Санкт-Петербург имеет интересную особенность, неравномерность распределения доходов во времени. По-видимому, это связано с масштабным использованием производных финансовых инструментов.

Например, за 18 год прибыль рекордная, а денежный поток до изменений в обороте более чем скромный.

Рис.1.

Если же посмотреть отчётность первого квартала 19 года, то ситуация противоположная.

Разумно предположить, что в 1 квартале получили большую часть доходов за прошлый год, которые уже были учтены в прибыли.

Посему, для объективности взгляда, будет логично сложить данные за год и 1 квартал, разделить на 5 и считать это средним за квартал.

В таком разрезе возможности банка по выплатам акционерам по моей ... Читать дальше »

Время от времени обновлять статистические ряды необходимо, так как ход времени неумолим, а вектор событий представлять себе нужно.

Обычно я использую только финансовую статистику, ввиду её большей достоверности и универсальности. В современном мире через призму финансов видно всё, так как это наиболее обобщающие абстракции.

В РФ финансовая жизнь прочно увязана в один пучок: цены на нефть - платёжный баланс - валютные резервы - курс доллара – инфляция.

Соответственно сюда и обращён изучающий взгляд.

Нетрудно догадаться, что праздник жизни создают цены на нефть, так как казна полнится ими.

Одних цен естественно мало и важнейшую роль играет политика финансовых властей по изъятию части нефтяных доходов в резервы, а также политика валютного курса.

Несмотря на любые официальные заявления о том, что в РФ свободное валютное курсообразование, это разумеется не так.

Есть валютный контроль и валютные резервы государства, которые зна ... Читать дальше »

Компания Мосэнерго проходит период инвестиционной привлекательности.

Это несложно изобразить всего двумя линиями.

Рис.1.

Одна линия это входящий денежный поток, а вторая, капитальные затраты.

Как видим, они разошлись в правильном направлении, что и определяет текущий успех.

Эту очевидную истину знают все, и, разумеется, она в цене.

Главную инвестиционную проблему всегда составляет неизвестное будущее и в случае с Мосэнерго это особенно актуально.

Планы не продекларированы, а положение о дивидендной политике фактически отсутствует.

В связи с этим фантазии инвесторов ничем не ограничены, но в большинстве случаев, они опираются на последние свершившиеся факты.

Дивидендные успехи на

Рис.2.

Вообще говоря, мы наблюдаем редкое природное явление, когда раз в 20 лет случаются дивиденды с вертикальным взлётом.

Есть ли возможности для дальнейшего роста? Да.

Рис.3.

На рис.3 нарастающи ... Читать дальше »

Любая оценка банков, а тем более их перспектив, ничем не отличается от гаданий по графику нефти или на кофейной гуще.

Поэтому ждать рассказов об их будущем, всё равно, что принимать за истину научно-популярную фантастику.

С уверенностью можно сказать только то, что общепринятые методы оценки акций смехотворны, и никакой размер капитала, и прочие сравнительные мультипликаторы, не говорят ни о чём.

Посему в моём арсенале единственный оценочный критерий, это способность объекта приносить свободные деньги, определяемые как отношение денежного потока до изменения в обороте к достаточности капитала. Разумеется, этот показатель, как и все иные, рассматривается в динамике.

В большинстве случаев мой главный аргумент неплохо соотносится с дивидендами, и поэтому начать можно с них.

Рис.1.

На рис.1 дивидендная история и, в качестве справки, расчёт по моей формуле.

Как видим, история в хорошей корреляц ... Читать дальше »

Наверное, на компанию МОЭСК не стоило тратить время, но ведь это узнаешь, когда уже потратил.

Да и взгляд на ФР РФ должен быть объёмным, со всех сторон.

И раз уж меня разобрало любопытство, а время потрачено, то описать и оценить можно всё.

Несомненно, такие рыночные понятия как финансовая эффективность и стоимость капитала, компанию волнуют меньше всего.

Увидеть это можно на графике ниже, который почти без цифр.

Рис.1.

Линии показывают входящий денежный поток и капитальные затраты за 10 лет.

Всё что получалось, вкладывалось в основные средства. Но входящий денежный за 10 лет не вырос, а с учётом инфляции упал в два раза. Зачем и куда столько вкладывали?

Тем не менее, «и на Марсе есть жизнь», что-то куда-то двигается и колеблется, а компания ухитряется платить дивиденды, которые выглядят так:

Рис.2.

Динамика в дивидендных выплатах имеется, и необходимо сделать предположение о будущем, опираяс ... Читать дальше »

Успехи Фосагро неразрывно связаны с ценами на азотные удобрения, которые с весны прошлого года начали подрастать.

И, судя по результатам компании в 1 квартале 19 года, активно продолжают это делать.

Если спроектировать годовые цифры, умножив квартал на четыре, то история станет выглядеть следующим образом.

Рис.1.

Так как компания активно превращает свои доходы в дивиденды для акционеров, то полезно оценить возможные перспективы.

Фосагро уже выплатило 72 р/а дивидендов в этом году и начислила на ближайшие месяцы ещё 123 р/а.

Если последующее полугодие окажется не хуже, то 350 р/а за год вполне достижимы.

Рис.2.

Это повлечёт переоценку акций на бирже.

Рис.3.

Акции Фосагро были объектом активных манипуляций со стороны заморских героев, что вылилось в 5 лет отстойного боковика.

Возможно, пришло время его нарушить.

Несомненно, у компании есть проблемы. Это высокая долговая нагрузка и очевидный ... Читать дальше »

Компании, работающие в рублёвой зоне и имеющие государственный статус, с точки зрения акционерного капитала малоинтересны, и мною давно не рассматривались.

Возможно, пришло время обновить тему, так как жёсткая финансовая политика сделала своё дело, и подсчёт денег стал модным занятием даже у любителей красиво жить за счёт государственной монополии.

Несомненно, в этом вопросе имеются успехи у МРСК Центра и Приволжья.

Входящий денежный поток ощутимо подрос:

Рис.1.

Затраты росли скромнее, что и создало положительный денежный результат вместе с дивидендами.

Рис.2.

Как стало известно, за 18 год начислено чуть больше чем за 17 год, поэтому дивидендная история стала выглядеть так:

Рис.3.

Разумеется, вопрос будущего - мистер «Икс», поэтому можно прикинуть стоимость согласно трём вариантам.

Если просто считать будущие дивиденды в 0,04 р/а, то текущая цена:

(0,04-0,04*13%)/8% = 0,435 р/а.