Один квартал не даст нам много новой информации, но кое-что любопытное узнать можно.

Так же как и в Сбербанке, здесь решили добавить перед кризисом кредитов, видимо боялись опоздать.

Рис.1.

В отличие от Сбербанка, достаточность капитала у ВТБ значительно хуже, и представляет главную угрозу  с точки зрения инвестиционной оценки.

Рис.2.

На рис.2 отношение баланс/капитал. За следующий ... Читать дальше »

Несмотря на очевидные проблемы и ухудшение показателей, акции компании остаются в числе инвестиционных инструментов предполагающих перспективу.

Основные характеристики на рис.1.

Доходы снизились до обычного уровня, а свободный денежный поток стал слабоотрицательным.

Возросшие кап. затраты  значительно ухудшили качество баланса.

Рис.2.

На рис.2 размер непокрытых обязательств в млрд. ... Читать дальше »

Отчётность Сбербанка невозможно пропустить  и, хотя   информация запаздывает во времени, а также не успевает   захватить  проблемный период, многие любопытные детали полезно отметить.

Несомненно, уже в марте градус назревающих  событий   был понятен, и в связи с этим любопытно проследить  направленность действий компании.

Понятно, что управленческую модель за месяц не развернуть, но, судя по всему, этого и не собирались делать.

Нормальная  реакция рыночного субъекта на растущие риски это их немедленное ограничение.

< ... Читать дальше »

Компания Новатэк продолжает оставаться интересной для наблюдений.

Несмотря на то, что рынок энергоносителей  испытывает трудности, газ не перестаёт быть   перспективным и востребованным ресурсом.

Рост финансовых показателей Новатэка продолжается,  хотя и изменились его причины.

Раньше это был  расширяющийся сбыт,  теперь же часть доходов перекочевала в продажи долей участия и финансовые поступления от совместного бизнеса. 

Значительно выросшие дивиденды ... Читать дальше »

Ранее мною упоминалось, что компания весьма неоднозначный инвестиционный экспонат и с тех пор, однозначности не добавилось.

С одной стороны выплачиваются шикарные дивиденды, с другой, качество баланса постоянно ухудшается, а риски для кредиторов растут.

Разумеется, это находится в русле мировой тенденции, когда деньги перестают рассматриваться как рыночный и ограниченный ресурс.

Но любителям подобного взгляда всегда полезно вспомнить какую-нибудь банальную истину, например, про палку о двух концах. Второй конец  тоже будет ваш, и т.д. ... Читать дальше »

По моим представлениям, на рынке сложились излишне пессимистичные ожидания по компании и вероятнее всего, «дно» где-то рядом.

Ниже, основные данные.

Рис.1.

По всей видимости, основной ход вниз уже пройден и цифры за 20-ый год сползут незначительно.

Для пущей острастки я решил построить довольно грустное дивидендное будущее.

Рис.2.

... Читать дальше »

Основные показатели можно разместить на одном графике.

Рис.1.

Из представленных  данных очевидно, что предел инвестиционной отдачи от акций достигнут и в перспективе можно ожидать его равным последней величине = 7,93 р/а.

Единственной угрозой всем этим красивым построениям являются риски связанные с достаточностью капитала. На сегодня, почти весь свободный денежный поток распределяется на дивиденды.

СДП не является самодостаточной   величиной и всегда обусловлен рисками. ... Читать дальше »

Тема введения нового налога равна по популярности новому гриппу, поэтому сформулировать суждение необходимо.

По данному поводу я уже не раз излагал своё мнение, но это вечное, поэтому приходится повторяться.

Чтобы осмыслить любое явление необходимо   обратиться к   изначальным,  базовым абстракциям.

Зачем нужны налоги и каково их место в системе отношений?

С точки зрения сухой теории любые налоговые меры и регулирующие новации имеют нулевой эффект для системы в общ ... Читать дальше »

Компания, а точнее основной акционер, и уже не первый раз в обозримой истории, решила подпортить себе инвестиционную репутацию.

Если естественные  рыночные трудности можно воспринимать с пониманием, то их рукотворный характер прямо подрывает доверие к системе принятия решений и делает бессмысленными прогнозы, расчёты и инвестиционный процесс в целом.

Основной посыл подобных действий трактуется однозначно.

Мы все не в одной лодке, обнуляемся  как хотим,  и у каждого  свои интересы.

... Читать дальше »

Ситуация с банком ВТБ во многом похожа на историю Сбербанка, правда в несколько гротескном виде.

Если Сбербанк выкручивается продажей дочек, сокращая таким образом свой баланс, то у ВТБ это пока не просматривается.

Создаётся весьма противоречивая и неоднозначная ситуация, оценить и спрогнозировать которую, проблематично.

Для начала, мы можем наглядно убедиться, что прибыль не имеет никакого отношения к деньгам.

Для этого достаточно нанести на один график данные денежного потока до изменений в обороте и прибыли.

Рис.1.

В обобщённо-усреднённом виде для банка, занимающегося кредитованием, эти два показателя должны отличаться вдвое. И если мы проведём к их историям линейные тренды, то увидим, что так оно, примерно, и есть.

Коэффициенты при «х» у линейных трендов, смотрим на график, близки к соотношению 2/1.

Поэтому когда цифры прибыли и денежного потока начинают встречаться, как например в 19 году, можно сделать ... Читать дальше »