Компания попала в ситуацию, когда её доходы, по вполне объективным причинам, могут снизиться на треть, а то и более.

Естественно, следствием является интерес к дальнейшему ходу событий и это надо как-то нарисовать.

Начать можно с биржевого графика, на котором, отступив от линейного тренда +- 30 рублей и изобразив вероятностный коридор, мы увидим обобщающую техническую абстракцию.

Рис.1.

Текущая цена предполагает в простом линейном варианте будущие дивиденды в 6 р/а.

=6*0,87/7,2%= 72,5 р/а.

Возможно ли это в реальности. Вполне.

Дивиденды за 19 год мы уже знаем, и ключевые показатели можно изобразить в приблизительном годовом исчислении.

Рис.2.

Да, у компании сильно упали доходы, но и расходы, пока, невелики.

Даже допустив дальнейшую регрессию показателей, в 6 р. дивидендов история вписывается.

Разумеется, будущее это бесконечно- неопределённое состояние. Но ничто не мешает нам изобразить какой-ниб ... Читать дальше »

Показатели компании начали медленно улучшаться, но это вряд ли сулит инвесторам благоприятные перспективы в ближайшем будущем.

Отдавать деньги гораздо сложнее, чем брать и даже если процесс разгрузки баланса будет продолжен, дальнейший рост дивидендов маловероятен.

Т.о., самое вероятное, что всё уже в цене.

Для дальнейшего прогресса необходим любой из вариантов:

-Значительный рост нефти

-Девальвация рубля

-Резкое снижение кап.затрат

Я рассматриваю эти события как маловероятные, поэтому делаю основной версию с дивидендами в пределах 30 р/а в обозримом будущем.

Простой расчёт даёт = 30*0,87/7,3%=357,5 р/а

Но, пусть я ошибся и всё будет лучше. Это надо как-то изобразить для ценового ориентира.

Рис.1.

График будущих и текущих дивидендов выглядит красиво, но как посчитать результат?

Ставка ЦБ снижена до 7%, длинные ОФЗ дают примерно 7,3%, и есть ещё подоходный.

Лучше упростить и переве ... Читать дальше »

Возможно, о них можно было и не писать, если бы Минфин, после долгого перерыва, не возобновил выпуск облигаций для населения.

Поначалу, нам обещали грандиозные изменения по доступности покупки и рекламу, но в реальности изменилось немного.

Снижен порог минимальной покупки и исчезла комиссия. Также добавились два новых банка-агента.

Остальное без изменений.

Как говорится, спасибо и на этом, но тема, ввиду объективных рыночных факторов, пока неинтересна.

Рис.1.

На рисунке один, кривая доходности по срокам погашения.

Предложение Минфина -7,15% годовых эффективной доходности, выделено на рисунке красными оттенками.

Да, это выше рынка, но и сам рынок, нынче, изрядно «подзадрали» по сравнению с банковскими вкладами.

Пока без проблем можно найти рублёвые вклады с короткой доходностью от 7,5%.

И этим стоит пользоваться, если нужны рублёвые активы.

По валюте ставки не радуют, но это не означае ... Читать дальше »

Упоминания про Мечел, всегда подразумевают, что это про преф, так как обыкновенные акции никакого интереса не представляют.

Отчётность слабая, но не настолько, чтобы впадать в панику. Возможно, что результат будет на уровне 15-16 годов, а дивиденды близкие к нулю.

Многое будет зависеть от условий дальнейшей реструктуризации долга компании, которая неизбежна. Так как отдать она его не сможет, а проценты вполне способна обслуживать. На сегодня, не так много стабильно платящих заёмщиков, а Мечел в последние два года выдавал рекордные надои.

Несмотря на проблемы, положительная динамика балансовых показателей сохраняется.

Непокрытые обязательства, хоть и с замедлением, но снижаются.

Рис.1.

Кредитная нагрузка также сокращалась.

Рис.2.

Свободный денежный поток, в годовом (удвоенном) варианте, пока выглядит так:

Рис.3.

Остальное будет зависеть от ценовой конъюнктуры, которая снижается.

В перспективе это ... Читать дальше »

Компания Газпром нефть одна из немногих, имеющих перспективу, несмотря на выходящий за привычные границы рост.

Разумеется, это стечение обстоятельств, тем не менее, всегда интересно «порулить» неопределённым будущим.

Вероятнее всего почти весь рост входящего денежного потока уже сделан.

Рис.1

Но у свободного денежного потока всегда чуть лучшие перспективы вследствие сокращения кредитной нагрузки. Поэтому многое зависит от управленческих решений и инвестиционных планов, которые мы не знаем.

Как видим из рисунка 1, дивиденды могут быть и выше 50 р/а.

Разумеется, это всё выполнимо при сохранении текущих обстоятельств и тенденций.

Как известно, погода хорошо предсказывается в устойчивых состояниях.

При бурном движении воздушных масс это безнадёжное занятие.

Наиболее интересным и неопределённым моментом в последней отчётности является получение 104 млрд.р. за некие основные средства. Это весьма значительн ... Читать дальше »

Успехи банка ВТБ весьма далеки от ожидаемых двухсот млрд.р. чистой прибыли.

Естественно, чистая прибыль плохой показатель, которым легко манипулировать в широких пределах, но раз руководство банка так его любит, то и начал я с этого.

Я всегда беру за базу полученные банком реальные деньги, которые нарисовать невозможно, и на сегодня, в годовом исчислении, т.е. удвоенные, они выглядят так.

Рис.1.

Небогато.

Стоить отметить, что по сравнению с прошлым годом значительные убытки от операций с валютой и крупный недобор страховых премий.

Поведение этих переменных мало предсказуемо и к концу года всё может измениться.

Однако существующие реалии наводят на некое исследование, относительно оценки банком своих рисков и манипуляций в этом направлении.

Для этого достаточно нарисовать и проследить динамику отношений чистой прибыли к денежному потоку.

Действительно, денежный поток это деньги реально полученные, а ЧП это те, чт ... Читать дальше »

По итогам полугодия уже можно иметь некоторое представление о годовых результатах.

Главное в них то, что сбываются мои не очень давние пессимистичные прогнозы, сделанные по итогам презентации для инвесторов в 2017 году.

http://fondmarket.ucoz.com/blog/pao_sberbank/2017-12-17-422

http://fondmarket.ucoz.com/blog/aehroflot_i_sberbank/2018-03-12-433

http://fondmarket.ucoz.com/blog/sberbank/2019-03-04-483

Чудес не произошло, и прекращение роста кредитования остановило рост денежного потока. Никакие услуги заместить это не смогли.

На рис.1

Размер выданных кредитов.

На рис.2

Денежный поток до изменения в обороте. За 19 год удвоена цифра полугодия.

Эффект роста доходов от услуг закончился, ... Читать дальше »

Последняя отчётность компании делает версию дальнейших финансовых успехов маловероятной.

В девятнадцатом году будут выплачены рекордные по размеру дивиденды, но продолжение, скорее всего не последует.

Рис.1.

В связи с этим рисовать какие-либо прогрессии теряет смысл.

Для оценки становится актуальным вопрос, до какого уровня дивиденды могут снизиться.

Если исходить из текущей оценки рынка в р-не 150 р/а , то будущие дивиденды в линейно-горизонтальном направлении составят:

=150*7,5%/0,87= 13 руб.

Пока, опираясь на отчётность полугодия и удваивая её результаты, будущие дивиденды возможны в р-не 18 рублей.

Свободный денежный поток полугодия примерно 9 рублей. Вопрос в том, продолжится ли регрессия показателей.

Рис.2.

На рис.2 СДП и дивиденды компании. Последняя цифра, прогноз исходя из полугодия.

В пользу негативного сценария выступает резко выросшее сальдо финансового привлечения и соответственно па ... Читать дальше »

Продолжая тему электрогенерации и схожих по инвестиционным параметрам компаний, стоит рассмотреть ТГК-1.

Здесь точно такая же история с завершившимся инвестиционным циклом, выросшим свободным денежным потоком, прогрессирующими дивидендами и тот же собственник.

Осталось всё повторить по прежней схеме.

Рис.1.

На рис.1 дивидендная история. Она, как и далее, в копейках на акцию, чтобы убрать лишние нули.

Ход рассуждений аналогичный с ОГК-2.

Сначала считаем, что последние дивиденды это потолок и вычисляем цену компании на основании текущей стоимости денег.

=(0,06446-0,06446*13%)/7,5%=0,747736 коп/а

Далее, взяв за основу предыдущую динамику изменения дивидендов и слегка их подравняв, продолжаем её в будущее обратным ходом.

Рис.2.

На рис.2 мы получили характерную логопериодическую волну, которую считаем модельным образцом.

Сумма результатов за 13 будущих лет = 1,40984 коп/а.

Вычитаем налог = 1,2 ... Читать дальше »

Компания во многом копирует Мосэнерго и имеет с ней общего собственника.

Некоторое отличие имеется только в уровне кредитной нагрузки, который значительно выше.

Динамика дивидендных выплат также впечатляюща:

Рис.1.

Это связано с завершением инвестиционного цикла.

Слабым местом в данной инвестиционной истории, как и у всех квазигосударственных компаний, являются планы на будущее и ясная инвестиционная стратегия.

Так как рынок электроэнергии зарегулирован и имеет мало свободных составляющих, то подобное состояние дел неудивительно.

В нашу задачу входит гадание на кофейно-математической гуще, с целью попытаться смоделировать будущее по совокупности имеющихся прошлых данных.

Дело неблагодарное, но кто же, если не мы.

Самое простое, взять за основу два варианта развития событий, их нарисовать и посчитать, а также сопоставить с мнением рынка.

Первым вариантом будет предположение, что достигнутые дивиденды это ... Читать дальше »