Качество любой инвестиции можно оценить только через её способность возвращать вам деньги.

Вроде бы  эта такая простая и очевидная истина.

Но не знаю почему, общественное инвестиционное  сознание, и далее, общепринятая инвестиционная теория  отвергает эту элементарную истину на корню.

Подменяя такие простые и очевидные понятия различными математическими и неденежными абстракциями.

Возможно потому, что большинству, надо как-то оправдать свою неспособность заработать на рынке деньги.

Эта неспособность, видимо, и трансформируется в определённый комплекс общественной неполноценности. Когда  денежно-рыночные категории подменяются бухгалтерскими и прочими абстракциями.

Всё это напоминает метаморфозу известной поговорки.

В Греции всё есть. Кроме  денег и совести.

Примерно тоже, можно сказать и глядя в отчёт МРСК Центра по РСБУ за 14 г.

Масса народу убеждено, что компанию можно  оценивать по бухгалтерской стоимости её активов. На эту тему есть много ссылок на разных именитых инвесторов прошлого. И всех при этом из США.

Это всё равно, что считать:

Раз на заборе написано «слово», то так оно и есть. Чисто юридическая абстракция.

То, что некоторые  активы очень часто превращаются, по сути, в пассивы, как и «слово» на заборе, совсем в эти абстракции не укладывается.

В случае с МРСК Центра, к пассивам можно отнести не только её внеоборотные активы, но и дебиторку.

Т.о. формула реальных активов для компании выглядит так:

Баланс «–» внеоборотные активы «–» дебиторка. Или оборотные активы «–» дебиторка.

В связи с этим любопытно построить интегральный индикатор в двух измерениях.

1. ИИИ по оборотным = (внеоборотные * обязательста +1) / (оборотные* капитал)
2. ИИИ по ликвидным оборотным = ((внеоборотные+ дебиторка) * обязательста +1) / (ликвидные оборотные* капитал)

Рис.1 и 2.

Как видим, направленность индикаторов сильно разнится в 14 г.

Нетрудно догадаться, что столь существенная разница возникает  по причине не денежного характера прибыли компании.

Проще сказать, что она фиктивная или нарисованная. Когда на плохую дебиторку не начисляют соответствующие резервы.

Так что инвесторам, желающим получить прибыль можно смотреть и восхищаться первым графиком.

А инвесторам желающим получить деньги, грустить, глядя на второй.

Дальнейшие  события зависят от платежеспособности покупателей в будущем.

Предсказать это сложно.

Т.к. нарисована чистая прибыль в 3326 млн. р. то можно и предсказать максимальную величину будущих дивидендов. Это 831 млн. р. или 0.0197 р./ акцию.

Это 6,4% к текущей цене. В долларах это было бы не плохо. А вот в рублях, увы.

Среди руководства компании, видимо, есть акционеры и дивы, скорее всего, выплатят, заняв деньги в банке.

Но реальным инвесторам лучше обратить внимание на другие активы.

На сегодня, доходность купонов долгосрочных ОФЗ  даёт 11.8% .

Сомневаюсь, что в долгосрочной перспективе, её переплюнут по денежной  доходности  любые рублёвые вложения в акционерный капитал.

Впрочем, для любителей получать дивиденды прибылью, столбами, проводами и плохой дебиторкой, это не относится. Им деньги уже не нужны,   в жизни  у них и так всё хорошо.

Осталось привести график функции максимально возможного распределения ден. потока.

Рис.3.

Он показывает 2-3 копейки.

Т.о. если означенные  дивы будут, то они, исходя из заложенной модели, максимально возможные.