Деятельность Московской Биржи носит уникальный характер, и рассматривать её

необходимо,  в особом порядке.

Начать надо с того, что это, по сути, монополист,  в капитале которого  до сих пор, присутствует ЦБ.

Для себя, я никогда не рассматриваю акционерный капитал любых монополий как объект инвестиций.

Любая монополия будет ограничена в своей деятельности не рыночными, а административными факторами, предсказывать которые исходя из исследования рыночных тенденций невозможно. Здесь всегда будет ждать засада, в неизвестное время и в непредсказуемом месте.

Мосбиржа     занимается банковской деятельностью, не имея при этом  статуса банка, и соответствующего банковского надзора и отчётности. Это также настораживает, и создаёт проблемы для инвестиционного анализа.

В отчётности компании даже отсутствует результирующая цифра денежного потока до изменения в оборотном капитале. И приходится считать её самому.

Из этого можно сделать вывод, что руководство плохо понимает, чем оно занимается, и какая информация нужна инвесторам.

Тем не менее, создать стандартную модель реальной оценки, можно и здесь.

Так как денежный поток в оборотном капитале, вообще не имеет никакого смысла, то считаем самостоятельно цифру до него, и вычитаем сумму уплаченных налогов.

Т.о. мы  получаем входящий в компанию денежный поток, необходимый для инвестиционных расчётов.

Теперь считаем достаточность капитала на основе балансовых данных.

Из общей суммы баланса необходимо вычесть деньги и

«Финансовые активы центрального контрагента»

Они не несут никакой смысловой нагрузки. Т.к. равны и по активам и по пассивам баланса. Это средства клиентов.

Т.о. мы получаем реальный баланс компании. Из него нужно вычесть капитал и получить сумму обязательств.

Баланс почти готов.

Достаточность капитала по вертикали баланса считается по стандартной процедуре.

Это отношение суммы баланса к капиталу. Первый коэффициент готов.

Далее, внимательно смотрим на состав активов.

Обнаруживаем в них зияющую дыру в виде гудвила и нематериальных активов.

Назвать их активами никак нельзя, это пассивы. Также как и основные средства.

Вычтя, из капитала эти три цифры, мы получим величину ликвидного капитала компании.

Отношение суммы баланса к ликвидному капиталу даёт нам второй коэффициент достаточности капитала. 

Следующая процедура, это вычисления абсолютной цифры между обязательствами и капиталом, и между обязательствами и ликвидным капиталом.

Т.о. мы получили абсолютную цифру разрыва ликвидности, или чистый оборотный капитал и чистый ликвидный оборотный капитал.

Распределение денежного потока через разрыв ликвидности, по любимой квадратичной формуле,  даст нам два других коэффициента или, так называемые, инвестиционные фьючерсы.

Осталось отразить, всю эту белиберду  на графике, изменяющемся во времени, и сравнить с реальностью.  Т.е. с дивидендным потоком.

 Результат таков:

Рис.1.

Как видим, коэффициенты, с отношениями к ликвидному капиталу очень хорошо отражают реальность,  и служат  замечательным прогностическим инструментом.

Правда, это всего лишь картинки из прошлого, с адекватным математическим описанием процесса.

Предсказывать будущее, никакая математика нам не поможет, и это сделает каждый самостоятельно, на свой страх и риск.