Продолжая тему электрогенерации и схожих по инвестиционным параметрам компаний, стоит рассмотреть ТГК-1.

Здесь точно такая же история с завершившимся инвестиционным циклом, выросшим свободным денежным потоком, прогрессирующими дивидендами и тот же собственник.

Осталось всё повторить по прежней схеме.

Рис.1.

На рис.1 дивидендная история. Она, как и далее, в копейках на акцию, чтобы убрать лишние нули.

Ход рассуждений аналогичный с ОГК-2.

Сначала считаем, что последние дивиденды это потолок и вычисляем цену компании на основании текущей стоимости денег.

=(0,06446-0,06446*13%)/7,5%=0,747736 коп/а

Далее, взяв за основу предыдущую динамику изменения дивидендов и слегка их подравняв, продолжаем её в будущее обратным ходом.

Рис.2.

На рис.2 мы получили характерную логопериодическую волну, которую считаем модельным образцом.

Сумма результатов за 13 будущих лет = 1,40984 коп/а.

Вычитаем налог = 1,2265608 коп/а

Теперь сравниваем с мнением рынка.

Рис.3.

Видим, что рынок примерно в этом коридоре и гуляет.

Соответственно можем предположить, что продолжит это делать и далее.

Далее необходимо оценить, а обоснованы ли выплачиваемые дивиденды и какая у них перспектива.

Для этого смотрим статистику денежных потоков.

Рис. 4 и 5.

На рис.4 входящий денежный поток, а на рис.5, то, что от него остаётся в виде СДП и дивидендов.

Нетрудно заметить, что начиная с 13 года СДП перебрался в положительную область, а дивиденды медленно к нему подтягиваются. Это неудивительно, основная его часть идёт на погашение кредитов.

Запас хода для дивидендов имеется, и даже если общие доходы не будут расти, дивиденды могут продолжить это делать и далее.

Т.о, оптимистичный вариант вполне осуществим, было бы желание собственника.

И главной проблемой является то, что про планы собственника, как и в предыдущих случаях, мы знаем меньше всего.

Касаясь технических перспектив и гаданий по историческому графику биржевой цены

Рис.6.

Как и для всех исторически снижающихся акции, ход событий уместно представлять в виде параболы.

Разумеется, это лишь красивая абстракция, и в будущем парабола изменит параметры, но общее представление о направленности процесса мы получим.