Котировки Роснефти хорошо отражают гадания рынка относительно будущих дивидендов, и начать можно с них.

Рис.1.

На рисунке выше дивидендная история с её продолжением вперёд двумя способами, простой линейной аппроксимацией и перевёрнутыми зеркально прошлыми приращениями, исходя из предположения, что максимум скорости роста был в 18 году.

Т.о., я смоделировал линейный и нелинейный сценарии, дающие примерно равные результаты, 441 и 447 рублей за акцию соответственно.

Текущая цена чуть выше и предполагает предстоящие доходы акционеров в простой линейной горизонтали = 461,75*6,2%/0,87 = 32,91 р/а.

Разброс мнений невелик, и можно перейти к описанию основных финансовых кондиций, упомянув, что лично я, сомневаюсь даже в столь кажущихся очевидными сценариях.

Проблема не нова. Компания имеет не лучшее качество баланса, ставящее её в зависимость от цен на нефть и спрос на энергоресурсы.

Ниже, на рис.2., нарастающим итогом, свободный денежный поток от двух возможных точек отсчёта и дивиденды.

Очевидно, что СДП в любом случае отрицательный, а дивиденды платятся из кредитов, ухудшая итак не лучшее качество финансов.

А значит, их рост обусловлен только растущим денежным потоком.

Стоит только ценам и сбыту просесть, как риски финансовой устойчивости обломают всю малину.

Для пояснения смотрим на рис.3.

На рисунке выплаченные дивиденды, вместе с допустимым изъятием из компании денег по моей формуле.

Запаса ликвидности нет, а значит, это всё ходьба по канату и свои деньги на рулетку лучше не ставить.

Понятно, что компания государственная и ей ещё напечатают, но не на дивиденды.

Лично я не жду, пока, выплат акционерам выше 30 р/а , а значит ценник считаю завышенным.

=30/6,2%*0,87= 421 р/а.

Что касается прогноза будущих котировок, то они отлично описываются линейным трендом, и имеет смысл ждать продолжения этого в будущем, в виде скучного похода в горизонтальном направлении.

Рис.4.