Прогноз тема вечная и бесконечная, пора вспомнить про ключевую ставку и доходности по ОФЗ.

27.12.17 истекает срок ОФЗ-24018 (облигация с переменным купоном), соответственно, возникает вопрос выбора оптимального инструмента для коротких денег.

Последний раз я обращался к этому по ссылкам ниже.

http://fondmarket.ucoz.com/blog/poleznyj_ubytok/2017-02-12-378

http://fondmarket.ucoz.com/blog/prognoz_stavki_ruonia/2016-06-28-330

Любой выбор не возможен без некоторых представлений о будущем.

Разумеется, все прогнозы писаны по воде вилами, но других способов, кроме как формализация своего больного воображения, для совершения осмысленных действий не существует.

Доходность ОФЗ с переменным купоном привязана к ставке РУОНИА, поэтому следует обратиться к её статистике.

Для удобства и сглаживания колебаний мною используются среднемесячные значения.

Они на рис.1, начиная с пика в январе 15г.

Нетрудно заметить неравномерность процесса, но для общего прогноза, краткосрочные колебания не важны. Их всё равно не угадать.

Поэтому надо обозначить некую общую и длительную концепцию, в рамках которой всё и рассматривать, корректируя цифры по мере поступления информации.

За базовые точки приняты уже известные максимумы 15-ого года и предположение, что в январе 34 года, ставка РУОНИА, опустится до 2,5%.

Промежуток я заполняю кривой, с падающими приращениями в виде экспоненты.

Рис.2.

На рис.2, реальная среднемесячная ставка в виде свершившихся фактов и её возможное продолжение в будущее.

Собственно кривая на картинке, и даёт мне прогнозные цифры размера будущих купонов.

Для наглядности и проверки достоверности, можно изобразить эту же кривую до 2020 года, и сопоставить результаты с прогнозом главы ЦБ о снижении ключевой ставки до 6-7% в течение двух ближайших лет.

Рис.3.

Согласно предложенному варианту, к 19-20 гг, ставка РУОНИА может достигнуть 5-6 %, что вполне соотносится с прогнозом от ЦБ.

Осталось сделать расчёты предполагаемой доходности ближайшего по очереди выпуска ОФЗ с переменным купоном.

Это: ОФЗ-24019ПК , заканчивается : 17.04.19

Неизвестны два последних купона. По предложенной кривой они могут иметь доходность : 8,11% и 7,36%, в порядке очерёдности.

Текущая цена 102,22.

Окончательная доходность, с учётом комиссии и добавленного к последнему купону дохода в виде зачёта налога, составит 6,67%.

Это скромно и, следовательно, несёт в себе риски неэффективного использования денег.

Цена может внезапно снизиться, если и когда, участники это осознают.

Например, ближайшая по аналогичному сроку ОФЗ 26208 ПД, даёт 7,2%.

Чуть более дальняя ОФЗ 26210 ПД, даёт 7,23%.

А купонный денежный поток пятнадцатилетки ОФЗ 26221 ПД, даёт 7,7%.

Т.о., посидеть в чуть более дорогом купоне несёт в себе риски попасть не ко времени.

Котировки завышены примерно на 0,7 рубля.

Или же, у участников торгов иное представление о грядущих ставках.

В завершении, можно нарисовать график текущей и будущей эффективной цены ОФЗ 24019 в зависимости от времени.

Рис.4.