Тему металлургов продолжает обзор компании НЛМК, т.к. помимо представленной отчётности возможен и инвестиционный интерес к её акциям.

Стоит отметить, что описание делается по общему для металлургов шаблону, ввиду схожести происходящих процессов.

Поэтому достаточно двух графиков, со свободным денежным потоком и дивидендами, в обычном виде и нарастающим итогом.

Они в долларах, вследствие большей длительности истории, остальные будут в рублях.

Рис.1 и 2.

Из рисунков видно, что дивиденды долгое время отставали от СДП, и компания накапливала запас ликвидности.

В 19 году всё развернулось. СДП упал, а накопленные ресурсы идут на дивиденды и в обеспечение по кредитам, активно растущим и портящим качество баланса.

Для инвестора из этой истории необходимо извлечь представление о будущем, воплотив его в инвестиционную оценку.

Очевидно, что компания вошла в новый затратный цикл и нужна модель предстоящих приключений для наших денег.

Дивидендная история на рис.3.

Уже понятно, что в ближайшей перспективе последние дивиденды максимальны.

Посему я предпочитаю ориентироваться на линейный тренд, который полагаю относительно неизменным в дальнейшем.

Будущие доходы нам предстоит считать за 14 лет, к чему обязывают снижающиеся ставки.

=100 / 6,2 * 0,87 = 14 лет.

Предложенный тренд, с 20-го по 33-ий год, даст результат в 313 р/а.

Биржевой рынок с этим активно не согласен и считает намечающиеся дивиденды в простом линейном виде:

= 140,32*6,2%/0,87= 10 р/а

Это примерно соответствует значению свободного денежного потока за 19 год.

Мне представляется эта оценка заниженной, так как запас ликвидности хороший, а желание платить дивиденды есть.

Поэтому сегодняшнюю цену акций можно считать реалистичной, но имеющей тенденцию к дальнейшему росту.

Котировки уселись на исторический тренд, завершив циклическое движение.

Рис.4.

И говорить, что новый круг начнётся с похода вниз, я бы не стал. Логичнее ждать скучного движения, по усреднённому историей вектору.