Волатильность Денежного потока компании обусловлена. как условиями розничного бизнеса без предоплаты, так и манипуляциями с кредиторкой. Владелец и поставщик эл.энергии Моссбыта, ИнтерРао, в 11г. предоставил  значительный товарный кредит, под неустанно растущую дебиторку. Обеспечив возможности функционирования без  перманентных банковских кредитов. Собственно именно это, и обеспечивает стабильное положение Моссбыта на фоне предбанкротного состояния остальных сбытовых компаний.

Прошлые денежные потоки, как и величина ЧОК, особого значения не имеют, т.к. правила игры менялись. Зато текущие показатели и их динамика неплохо могут помочь заглянуть в будущее.

Сделав стандартное допущение об удвоении результатов полугодия за год, можно спрогнозировать базовую функцию ЧОК, и её изменение за 14 г., как 1048 и 188 млн.р.

Если добавить к прогнозируемому изменению дивиденды, которые будут выплачены в 3 кв.14 г., то получим: 1048 млн.р. и  488 млн.р.

Дивиденды платятся из ЧОК, так что на 400 млн. р., в 15 г., думаю, можно будет рассчитывать.

Разумные котировки при таком раскладе 5-6% от цены. Это 0,24 р.-0,28 р.

На данный момент здесь и торгуется. Посему, пока, рынок излишне оптимистичен, и разумного дисконта не закладывает.

Для сбытовых компаний актуален показатель ЧОЛК. Т.к. дебиторку никак нельзя признать ликвидным активом. Соответственно ЧОЛК, это ЧОК без дебиторки.

Функция ЧОЛК на данный момент, показывает улучшение состояния дебиторки.

Насколько это стабильно, станет известно позднее.

Чтобы выразить реинвестиционный поток посредством квадратичной зависимости. В данном случае, надо усреднить ДП и  ЧОЛК за , допустим, 5 последних лет.

Далее по стандартной формуле.

Реинвест.поток = ДП ^ 2 ( ДП + АВС(ЧОЛК)).= 3642 ^ 2/ (3642 + 11796)=859 млн.р.

Это усреднённая максимальная цена актива, без учёта кап. затрат и прочих расходов за год.

Как видим, всё очень реально, и дивиденды, как и положено, как минимум, в два раза меньше.