Газпром находится в процессе бурной инвестиционной активности, поэтому ждать от него красивой отчётности бессмысленно.

Судя по биржевым котировкам, этого никто и не ждёт, однако представления о будущем позволяют цене подрастать.

Соответственно, в задачу инвестора входит формализовать и описать этот процесс, чтобы облегчить принятие решений и сделать их осмысленными.

На рис.1.

Входящий в компанию денежный поток.

На рис.2.

Непокрытые обязательства.

На рис.3.

Нарастающим итогом: выплаченные дивиденды, свободный денежный поток и 50% от ЧП по МСФО.

Легко видеть, что чистая прибыль никакого отношения к реальности не имеет и является недостоверным инвестиционным показателем.

Состояние дел описывается выплачиваемыми дивидендами и свободным денежным потоком. Их кривые хорошо согласуются друг с другом, но в ближайшие несколько лет и этой идиллии суждено сойти на нет.

Очевидно, в том числе и по заявлениям самой компании, что дивиденды будут сохраняться на прежнем уровне, а вот свободный денежный поток уйдёт в отрицательную область.

В отличие от Роснефти, выплачивающей дивиденды за счёт средств ЦБ, Газпром сохраняет возможность кредитоваться на Западе и успешно это делает.

Запас прочности по рискам у компании имеется, и предельные величины возможных к текущему моменту выплат, изображены:

На рис.4.

В связи с вышесказанным, инвестиционная оценка сводится к прогнозу будущих дивидендов.

На рис.5.

История дивидендных выплат, которая хорошо вписывается в линейный тренд.

Разумеется, линейной она не будет, но угол наклона передаётся ею (историей), вполне реалистично.

В связи с этим, динамику будущих выплат можно изобразить так:

Рис.6.

А линейная аппроксимация будет выглядеть так:

Рис.7.

Сумма будущих результатов, за 14 долгих лет, тянет на 183 р.

Это, на сегодня, можно признать целевой инвестиционной ценой.

Далее следует рассмотреть технический аспект проблемы.

Так как Газпром вышел на биржу в благоприятный период сырьевого пузыря и был разогнан «иностранными агентами» достаточно высоко, то и падать пришлось долго и нудно, а линейный тренд с тех пор, имеет отрицательный угол наклона.

Рис.8.

Разумеется, можно рассматривать динамику цены и через падающее линейное направление, но это неудобно и искажает перспективу.

Количество денег со временем не уменьшается, и рано или поздно, тренд развернётся.

Поэтому лучше сразу начинать его разворачивать, отойдя от линейного взгляда.

Ничто не мешает представить ход событий в виде параболы.

Рис.9 и 10.

В таком ракурсе колебания вокруг полиноминальной аппроксимации выглядят затухающими, а текущая цена практически лежит на тренде и имеет возможность отклониться на 50 – 110 р. вверх. Это 194 - 254 р/а.

Вполне представимо.

Как оно сложится, мы узнаем позже, а пока подойдёт и подобная техническая логика, вполне согласующаяся с представлениями о дивидендном будущем.