Компания ТГК-1 выступила в этом году вполне успешно, лучше моих ожиданий.
После трёх лет застоя денежный поток от операций существенно вырос.
Рис.1.
Что стало этому причиной, я сказать не могу, так как всей полноты информации у меня нет, и никогда не будет. Судя по всему и для руководства компании это было неожиданностью, так как в начале года они были весьма пессимистичны в прогнозах.
Кап.затраты остались на уровне прошлого года и в результате образовался приличного размера свободный денежный поток.
Рис.2.
Этими данными, по-видимому, и объясняется биржевой ажиотаж.
Стоит отметить, что сам по себе факт наличия свободного денежного поток никак не гарантирует того, что он ваш или компании.
Всё зависит от его соотношения с обязательствами. ТГК-1 имеет 25 млрд. непокрытых обязательств, создающих не только процентные потери денег, но и риски.
И компания заинтересована, в первую очередь, закрыть эту дыру. Что она и делает уже 4 года.
Разумеется, однозначно определить, как дальше будут развиваться события невозможно.
Можно лишь пофантазировать на эту тему в рамках здравого смысла.
А фантазии оформить посредством наглядных графических моделей.
Самым логичным может быть вариант кривой будущего СДП в виде логарифма.
Рис.3.
Стоит заметить, что это очень оптимистичный вариант, при котором компания должна стоить, на сегодня, порядка 0,02 р.
Рынок, пока, в это не верит или разумно дисконтирует эту цифру.
Касаемо дивидендов можно предположить, что они будут постепенно расти, и по мере снижения обязательств, приближаться к кривой СДП.
Весь этот сценарий возможен, разумеется, исходя из предположений о сохранении текущих тенденций.
Теперь о дивидендах.
На сегодня, их размер за 16 год является интригой.
По див. политике это 35% от ЧП. Остаётся вопрос по МСФО или РСБУ.
Совсем недавно представитель компании заявлял, что по РСБУ, но окончательное решение за советом директоров.
Имеет смысл отметить , что разница существенная. В одном случае это 0,033 копейки, в другом 0,048копеек.
Осталось разрисовать различные варианты с будущими дивидендами и рассмотреть цену акции через эту призму.
На рис.4 и 5 дивидендная история в двух крайних вариантах.
В одном случае 35% от прибыли по РСБУ и линейная аппроксимация, в другом по МСФО и параболическая.
На рис.6, они вместе, с продолжением до 27 года.
В одном случае это даёт дивидендную цену акции за 11 лет в 0,6 копейки, в другом в 1,78 копейки.
Разница почти в 3 раза.
Глядя на биржевой график, заметим, что самые солнечные оптимисты до цены в 1,7 копеек добрались.
Слава героям!
Осталось, для наглядности, совместить на одном рисунке наши гипотетические СДП и дивиденды и картина станет полной.
Рис.7.
Теперь каждый, в соответствии с уровнем своего оптимизма и фантазий может ловить максимумы, минимумы, покемонов, глотать ножи и шпаги, в рамках фундаментально обоснованной цены.
| 
