Сбербанк постоянный пациент в моей фантазийной лечебнице и пропустить его отчётность невозможно.

Фантазии имеют долгую историю и к текущему моменту можно смело утверждать, что они становятся реальностью.

Стоит напомнить суть предыдущих серий и  символические основы используемой  ворожбы.

Эти знания уходят корнями в бесконечное далёко человеческой культуры, когда людьми было осознано  подобие большинства  динамических процессов, имеющих форму  круга или цикла, аналогичных движению ближайших к Земле  планет.

Последующая разработка темы привела к современной теории вероятностей, где этот круг превратился в кривую Гаусса.

Всё это было бы пустой теоретической болтовнёй, если не сделать околонаучное философское предположение о том, в любом процессе  существует случайная составляющая, создающая совсем неслучайные последствия.

А раз последствия закономерны, то можно, хоть и с огромными приближениями, предсказывать общий ход событий.

Осталось эту неслучайную случайность отыскать и повесить сушиться на солнышке.

Так как рост большинства показателей компаний совсем не их заслуга, а обычное следствие печатного станка, то и искать в этом случайность бессмысленно.

Деньги печатают, цены растут, растут показатели компаний. Это неслучайный и неинтересный вектор.

Чего не скажешь об изменении роста показателей. Т.о. случайная величина просто переезжает в изменения, или говоря математическим языком,  в производную.

Остальное дело техники и статистики.

На рис.1.

Денежный поток Сбербанка до изменения в обороте. Это ключевой показатель, на котором стоит вся его финансовая жизнь.

Исторические данные я дополняю примитивной моделью будущего  основанной на приращениях показателя.

Рис.2.

Хорошо видно, что приращения имеют пилообразную форму, но если их сгладить параболой, то ход истории становится понятен.

Разумеется, волна может быть любой формы, поэтому я аппроксимирую параболой, ибо это непринципиально.

Столь примитивным способом я спрогнозировал вероятное развитие событий, прекрасно понимая, что отклонения   могут быть любыми, но главная мысль должна быть ясна.

Изменения денежного потока вероятнее всего имеют случайный характер и описываются какой-нибудь волной или циклом.

Исходя из этого, логично предположить, что бурный рост показателей позади, а скука и занудство повседневных неприятностей впереди.

После длинного описания теоретических основ колдовства, а по-научному это называется теоретическая аксиоматика,  можно перейти к фактам.

Цифры, приведённые на графиках за 19 год, вероятнее всего завышены, т.к. текущие данные хуже прошлогодних. Это непринципиально,  и я щедр по мелочам.

Процентные доходы увеличились на 2,8% и доходы от услуг на 8%.

В прошлом году доходы от услуг   к процентным доходам составляли  29,6%, в этом 31%.

За счёт прекращения роста и колебаний прочих доходов и расходов денежный поток даже меньше прошлогоднего.

Т.о. чудес не просматривается, а обещанного, и  обхихиканного мною замещения процентных доходов услугами, не происходит.

А дальше мы упираемся в стандартный   тупичок противоречия.

Либо мы увеличиваем кредитование вместе с сопутствующими рисками и падением достаточности капитала, либо долго стоим на месте в ожидании очередной удачи.

Кредитование практически не растёт:

Рис.3.

При этом тот рост, который всё же есть, сопровождается, как ни странно,  ростом достаточности капитала.

Рис.4.

Сей противоречивый факт легко объяснить продажей турецкой дочки и сокращением, в связи с этим, размеров баланса.

Это разовая история, не имеющая продолжения.

Остальное касается дивидендных возможностей и моего давнего заочного спора с финансовым руководством Сбербанка, о котором оно, конечно же, не знает, относительно возможной доли дивидендов в денежном потоке.

Руководство утверждает, что способно платить акционерам четверть денежного потока и половину чистой прибыли, я считаю, что в долгосрочной перспективе это не получится.

Либо надо сокращать кредитование  и баланс, а этого не происходит, либо забыть про 50% от ЧП по МСФО.

Какое-то время эту проблему можно игнорировать, но надолго не хватит.

На сегодня, расчёт дивидендных возможностей по моей формуле и реальность значительно разошлись:

Рис.5.

И я с нескрываемым научным интересом жду продолжения.

Осталось написать чего-нибудь про оценку и мнение рынка.

Очевидно, что рынок ждёт обещанного и вполне возможно это состоится, но это лишь докажет нерыночность истории и оставит большой нерешённый вопрос для будущего.

Рис.6.

На рис.6 история биржевых котировок на которую я нанёс расчёт дивидендов в простом линейном исполнении, исходя из ряда в 16,18 и 20 р/а.

Я думаю в таком представлении мнение рынка более чем очевидно.