По итогам полугодия уже можно иметь некоторое представление о годовых результатах.

Главное в них то, что сбываются мои не очень давние пессимистичные прогнозы, сделанные по итогам презентации для инвесторов в 2017 году.

http://fondmarket.ucoz.com/blog/pao_sberbank/2017-12-17-422

http://fondmarket.ucoz.com/blog/aehroflot_i_sberbank/2018-03-12-433

http://fondmarket.ucoz.com/blog/sberbank/2019-03-04-483

Чудес не произошло, и прекращение роста кредитования остановило рост денежного потока. Никакие услуги заместить это не смогли.

На рис.1

Размер выданных кредитов.

На рис.2

Денежный поток до изменения в обороте. За 19 год удвоена цифра полугодия.

Эффект роста доходов от услуг закончился, а для поддержания достаточности капитала на приемлемом уровне кредитовать больше нельзя.

Система упёрлась в естественный потолок, который был очевиден любому, хоть немного понимающему механизмы рынка и банковского бизнеса, а с точки зрения формы изменения показателей, имеем классику жанра.

Переходя к оценке, я по-прежнему считаю текущие дивиденды завышенными.

Да будущее может быть любым, банку и дальше могут помогать снижающиеся процентные ставки и монопольное положение на рынке, но это неочевидная история.

Пока по моим расчётам дивидендные возможности Сбербанка гораздо скромнее фактов.

Рис.3.

Это означает, что риски выданных кредитов недооценены.

Основной составляющей роста чистой прибыли банка является снижение резервов по кредитованию. Насколько это обосновано не знает никто, так же как и будущего, поэтому за буйки лучше не заплывать.

Остальное узнаем по факту.

До прояснения ситуации рисовать красивые прогрессии я не буду.

Ограничусь лишь примитивной выкладкой с предположением о будущих дивидендах в 16 рублей как максимуме.

=16*0,87/ 7,5%= 185,6 р.

Биржевая цена значительно выше и рынок представляет себе будущее иначе.

Рис.4.

Все варианты возможны и в любом случае, бесконечный сериал угадай будущее, всегда будет с нами.