Мой любимый оценочный экспонат эпохи суверенного госкапитализма и глубинного народа, опубликовал отчётность, предоставив мне возможность вдоволь позлорадствовать и поизмываться над планами на грядущую ударную пятилетку.

Стоит отметить, что банк регулярно видоизменяет формат публикуемых данных, что весьма добавляет мне труда.

Надеюсь, что последняя версия продержится долго.

Сначала об общих материях.

В недавних планах на прекрасное будущее основной идеей было превращение Сбербанка в высокотехнологичную компанию, делающую деньги на услугах.

Кредитной деятельности отводилось скромное место в качестве приятного дополнения.

И, действительно, доля услуг в доходах растёт, но совсем не теми темпами, и совсем не в тех объёмах, чтобы заместить процентные доходы.

Более того, банк снова начал увеличивать объём кредитования.

Рис.1.

Что говорит об отступлении от базовой идеи.

Несомненно, продолжение этой темы, должно повлечь стандартную проблему с достаточностью капитала.

Далее можно взглянуть с разных сторон на ключевой показатель:

Денежный поток до изменения в обороте.

Рис.2.

Да, пока он напоминает быстро растущую кривую, но важно не насколько здорово это было, а как быстро закончится.

Для прогноза сгодится динамика относительных приращений.

Рис.3.

Разумеется, математические гадания лишь предполагают некий общий случай, в то время как в частном порядке, всё может быть как угодно.

Тем не менее, продолжим, следуя стандартным представлениям об обычных динамических процессах, и нарисуем вполне оптимистичный сценарий.

Рис.4.

Будем считать, что текущий всплеск успехов явно не вечен, и дальнейшие события пойдут скромнее. Примерно на 4% добавки в год.

Осталось конвертировать денежный поток в дивиденды.

По моим представлениям, если банк собирается поддерживать достаточность капитала 12%, его дивиденды не могут быть более чем денежный поток / 8. → 100/12= 8,33. Будем считать, что коэффициент равен 8.

Тогда дивиденды должны выглядеть так:

Рис.5.

На рисунке 5 к прогнозным дивидендам добавлены фактические.

Пока, руководство банка и биржевой рынок считают иначе. Я же с этим не согласен и, всего лишь, выдаю свою версию усреднённого будущего.

Кстати, по ней, стоимость банка, а это 13 лет будущих дивидендов, получается 156 р/а.

Осталось объяснить, в чём идея моей версии, хотя и делалось это уже неоднократно.

На рис.6

История отношения ДП/дивиденды.

В нормальном состоянии коэффициент не превышал 9.

И это вполне логично, так как если вы распределяете деньги в иной пропорции, чем Баланс/капитал, то она будет смещаться в ту или иную сторону.

На коротком промежутке времени и при быстром росте денежного потока на это можно «забить», но надолго у вас не получится.

Коэффициент 5,5 означает, что достаточность капитала будет стремиться к 5,5%, что непозволительно.

Вы либо должны перестать кредитовать, либо размывать капитал, либо ограничить дивиденды.

В бурный рост доходов от услуг я не верю, на поляне тесно, а иное, смотри пункт выше.

Касаясь технического аспекта:

Рис.7.

Отмечу, что цена тяготеет к верхней границе «нормального» коридора, предвкушая денежное будущее.

И прежде чем мы узнаем, какое оно будет на самом деле, ещё побесится в достаточно широком диапазоне.

Кстати, мне пришла в голову забавная мысль относительно создания нового инструмента технического анализ под названием «Боковой штопор».

Если попытаться создать модель боковика после роста, то для этого отлично подойдёт разложение в бином в степени «-1». → 1/ (1+х). = 1-х+х^2-х^3+х^4 ……..

Например, так:

Рис.8.

Классно получается, и похоже на правду.

Я думаю, любители искусственного интеллекта оценят.