Форма входа

Корзина

Ваша корзина пуста

Поиск

Календарь

«  Октябрь 2014  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031

Наш опрос

Оцените мой сайт
Всего ответов: 97

Статистика


Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0




Четверг, 18.04.2019, 21:54
Приветствую Вас Гость | RSS
Фондовый рынок
Главная | Регистрация | Вход
Блог


Главная » 2014 » Октябрь » 18 » Немного финансовой теории и практики. Дивидендный и облигационный кэрри трейд.
18:30
Немного финансовой теории и практики. Дивидендный и облигационный кэрри трейд.

Финансовый мир везде построен, «по образу и подобию», в виде пирамиды.

На вершине располагается валюта фондирования, как самый ликвидный, надёжный, низкоинфляционный и низкодоходный инструмент, служащий единицей измерения.

В самом примитивном виде это наличные деньги.

В более продвинутом, – денежные обязательства, гарантированные государством.

В основании пирамиды, различные мусорные активы с безумными рисками, доходностью и волатильностью.

Существует много безграмотных пропагандистских спекуляций, в попытке перевернуть эту пирамиду.

Особенно этим отличаются различные управляющие компании, не очень знакомые с азами, и начинающие отрицать рыночные основы современной цивилизации.

Они пугают крахом финансовой системы, отрицают рынок как явление,  переворачивают пирамиду,  и объявляют то один, то другой мусорный актив или явление, «пупом  Земли» и центром Вселенной.

То это золото, то недвижимость, то акции, то Ким Чен Ын  т.д. Всё, разумеется, зависит от их текущей позиции и является пропагандистской спекуляцией для оболванивания безграмотных.

Поэтому все неденежные измерения, типа  Ебитд, Чистых Прибылей, величин  балансовой стоимости, размеров капитала любой компании, для рынка ничтожны.

Без знания и понимания этих основ невозможно быть успешным на рынке.

Для валютного рынка основой являются резервные валюты. Поэтому любое повышение их доходности, и спроса на них, ведёт к перетоку к ним финансовых ресурсов.

Разумеется, уравновесить это можно только увеличив доходность более рискованных инструментов.

Маргинальные попытки отрицать это, и рынок вообще,  изоляционизм, сектантство  и т.д., приводят только к убыткам и банкротствам.

Для фондового рынка РФ  в качестве валюты фондирования выступают государственные денежные обязательства. Это ОФЗ с различными сроками погашения и доходностью.

Соответственно их доходность и выступает в качестве единицы измерения.

Рост их доходности обеспечивает переток к ним финансовых ресурсов и   обесценивает более рискованные активы.

При падении доходности ОФЗ, они по мере роста курса продаются, и деньги возвращаются в более рискованные активы с большей доходностью.

Это явление и можно назвать дивидендным и облигационным кэрри трейдом.

Соответственно, рассчитывать  любые свои позиции и доходности можно только в сравнении с валютой фондирования.

В основе дивидендных и прочих ралли лежит обычный  кэрри трейд и колебания базовых инвестиционных инструментов.

Как и из чего выбирать.

Внутри различных выпусков ОФЗ тоже существует своеобразный кэрри трейд.

Наименьшую доходность и максимальную, ликвидность и устойчивость, показывают ближайшие к погашению выпуски.

Наибольшую доходность к погашению дают выпуски с максимальной длительностью и  низким купоном.

Нюансы в следующем.

По выпускам в пределах 1 года, когда  есть шанс досидеть до погашения, важен ваш личный налоговый баланс.

Если он отрицательный, то можно покупать облигации, торгующиеся ниже номинала.

Если он положительный, то лучше брать  облигации, торгующиеся выше номинала.

Доходность та же, но получите убыток от курсовых разниц и уменьшите налог.

Таким образом, лично для вас доходность вырастет на величину неуплаченного налога.

По облигациям свыше трёх-пяти лет доходность к погашению утрачивает свою ценность.

Самое главное эффективная доходность промежуточных выплат.

В Квике её нет. Как посчитать.

Выгружаете таблицу текущих параметров всех выпусков ОФЗ в экзель.

Сортируете по срокам.

И дополняете столбиком, с формулой считающей доходность по соответствующей строке. 

Формула выглядит так:

Эффективная доха =( Размер купона/(Предложение*номинал/100)+1)^(365/ длительность купона)

Картинка 1

Как видим, максимальную доходность обеспечивают выпуски 26207 и 46020.

Это «вечные» облигации с погашением в 27 и 36 году.

До 36 года не все смогут  и дожить. Кстати, от  доходности этих выпусков надо отталкиваться при сравнении с другими длительными инвестиционными инструментами.

Любой покупатель акций должен хорошо подумать и обосновать , принесут ли в перспективе его высокорискованные активы аналогичную доходность, прежде чем их покупать.

Из этих двух выпусков,  безусловно, предпочтительнее 26207. Он меньше сроком, гораздо ликвиднее и выше в курсе.

Дальше наступает черёд технического анализа.

Лично я, считаю эффективную доходность денежного потока в 9,2% для базового инструмента очень хорошей.

Но рынок это множественность мнений, где «я», лучше спрятать  на чердак   или запереть в чулане.

Поэтому смотрим технический анализ.

Картинки 2 и 3.

Как видим, в последние 3 месяца негативный тренд не имеет продолжения и курс достаточно устойчив в проторгованном диапазоне.

Соответственно риски его падения уменьшаются.

Можно накапливать инструмент на проливах, и в случае роста курса  понемногу продавать, улучшая доходность позиции.

Всё, как и в дивидендных акциях, только ежедневно, вам ещё  капает неплохой купонный доход.

Если курс начнет устойчиво расти, то это будет означать существенное снижение рисков по широкому рынку, и полезно будет задуматься о продаже части позиции на росте.

Это одновременно улучшит  доходность оставшейся позиции и предоставит ресурсы для кэрри трейда в более  рискованных и доходных активах.

 

Просмотров: 1810 | Добавил: Воронноров | Рейтинг: 5.0/5
Всего комментариев: 6
5 fed  
http://bankir.ru/novosti/s/evgenii-fedorov-politika-tsb-oznachaet-inflyatsiyu-k-letu-sleduyushchego-goda-oko lo-40-10089835/

http://izvestia.ru/news/578725#ixzz3HZWGYpFJ

Скоро и цены на облигации станут равновесными инфляции.

Время покажет точный курс.

0
6 Воронноров  
Пока финансами и экономикой управляют вполне грамотные люди,а не дегенераты,  типа «Автора предложенияи К».Если вы посмотрите фундаментальные данные, то денежная масса  и база сокращаются.Собственно это и есть причина надувания пузырей в валюте и в  акциях.Если тенденция сохранится, то рост  % ставок по вкладам и облигациям маловероятен. Спред между % по корпоративным  облигациям и ОФЗ будет сокращаться.А в паре доллар\рубль курс уйдет в боковик и кэрритрейдеры начнут зарабатывать на положительных свопах по рублю.Естественно,что если к фин . управлению  придут дегенераты, то после краткосрочного  падения курса доллара, наступит инфляционный коллапс. Но такой сценарий пока маловероятен

3 fed  
Извиняюсь за формулу, писал поздно, по памяти, пропустил знаки.
(RTS+Brent)/2-USD_RUB = инфляция
Полученная дельта и является приращенной инфляцией , к той , которая была на момент начала расчета.
Здесь нельзя прикладывать картинки, но графически это делается еще проще-- без всяких выгрузок в Excel.
Требуется на один график ( тех анализ - финам ) наложить все три инструмента. RTS, Brent, USD/RUB

По поводу экстравагантности такого расчета -- натолкнула на мысль индекс Арсагеры.

По поводу правильности -- в россии действует бюджетное правило --условно говоря, денег столько , сколько товаров продано за рубеж. Основной товар нефть. Нефиксированные газовые цены также привязаны к цене фьючерса нефти.

Это также как отчетность по РБСУ отражает текущий срез , а по МФСО -- опережающий индикатор.

По поводу недвижимости -- только в прошлом году в 2013 банки в московском регионе вкачали дополнительно более 90 млрд руб на поддержку стоимости недвижимости, иначе пришлось бы проводить переоценку залогов и требовать довнесения по кредитам. И все балансы бы поплыли.

По поводу стоимость ценных бумаг на текущий момент -- когда 90% бумаг находится в залоге у ЦБ --это не рынок.
А уж выдача кредитов ЦБ под залог неликвида и беззалоговых -- тут даже и говорить нечего.

При том ЦБ ежемесячно откачивает по примерно 100 млрд рублей из фин системы.

При росте курса доллара до 1% в день
Вообщем лучше отображает текущую ситуацию
Федеральная резервная система США представляет на российском рынке новый рублевый депозит "Доллар". Доллар - до 50% годовых в рублях!

Ни один актив не показал такой доходности на ФР. Кроме спекуляций.
Несомненно это временно.
Но практика показывает , что лучше уйти сейчас в бакс , так как разворачивается сценарий Аргентины и Украины.

Рубль уже сейчас находится в свободном падении, а границы бивалютной корзины будут «демонтированы до конца года, пишет Прайм со ссылкой на первого зампреда ЦБ РФ Сергея Швецова.

Вы же понимаете, что слова "мы перешли от таргетирования курса рубля, к таргетированию инфляции", с условием , что в 2015 году потребуется выплатить более 90 млрд долларов по внешним долгам, означает, что все выплаты будут из кармана населения.

PS В целом нравится читать ваш блог, более оптимистичные рассуждения чем на h25.ru
Да и подход расчета стоимости компаний построен с учетом российской специфики.
По ценам на товары даже спорить не буду: слив масло (200Г) подорожало с 55 до 100 руб,
сыр с 280 до 500руб , проезд -- тарифы на проезд устанавливаются гос-вом, а вот цена на проездные перевозочными компаниями -- цена проездного "Большая Москва" выросла со 1050 до 1200 руб в месяц --14% Так что инфляция уже давно двухзначная, и лучше её отображают цена на покупку облигаций-- Покупатели хотят не менее 15-20% годовых в рублях.

0
4 Воронноров  
Мне трудно дискутировать, тем более по фундаментальным понятиям, когда используются эмоциональные аргументы и
ощущения, вместо конкретных цифр и статистики.Вот текущая статистика :http://m.interfax.ru/news/?id=403485

Продукты в России в январе-сентябре подорожали на 8,1%

Более развёрнуто, можно почитать на сайте ЦБ.Несколько отличается от ваших эмоциональных представлений. Касаемо  понятия инфляция можно почитать здесь.

https://ru.wikipedia.org/wiki/%C8%ED%F4%EB%FF%F6%E8%FF

Монетаристский взгляд на проблему ошибочен, и старел. Об этом можно почитать в более ранних моих постах.

Исходя из определения  понятия инфляция, ваша формула смысла не имеет. В понятие инфляция, не входит спекулятивное изменение цен на инвестиционные
и финансовые инструменты. Оно относится к потребительским товарам для реальной,
а не виртуальной жизни.В вашей формуле кроме нефти представлены инвестиционные инструменты. Нефть также с большой натяжкой можно считать
реальным потребительским товаром.
Её цена манипулируема в инвестиционных целях.
Насколько я читал, в США инвест банкам запретили инвестировать в нефтяные контракты
и заниматься  нефтетрейдинговым бизнесом.Отчасти поэтому нефть  и снижается в цене.

Если вы возьмёте вашу формулу и сопоставите с реальностью, то опять получите прямо противоположный результат. В США долгое
время дефляция, а ФР растёт.В РФ ФР падает, а при этом высокая инфляция. По вашей формуле должно быть ровно наоборот.Относительно вывоза капитала посредством ЦБ вы опять повторяете стандартный пропагандистский миф.Капитал выводят частные структуры. ЦБ покупая валютные активы, увеличивает баланс и денежную базу по пассиву. Что является,
наоборот, ввозом капитала. Не путайте это с оттоком капитала, который вывозится
прочими субъектами рынка.Цены на облигации нормального качества не превышают12-13%. Остальные, более высокие, лишь характеризуют риски по конкретным
заёмщикам и спекулятивное отсутствие ликвидности.Спекулируя валютными парами, вы берёте на себя избыточные риски.Никто не знает уровень курса, на котором можно остановиться и развернуться вниз.Касаемо долгов квазигос.сектора РФ они могут быть трансформированы в обязательства перед ЦБ по валютным РЕПО и свопам.Ничего критического, на данный момент, они собой не представляют.

1 fed  
А если инфляция выше доходности базового актива?
Сейчас скрывают истинную инфляцию.
И считать приходится через другие инструменты.
Я подсчитываю таким образом
Берется RTS значения например с 01,01,2012 ( эта дата приравнивается к 100% и на неё делятся все остальные значения RTS) по сегодняшний день.
Такая же операция делается с Brent ( на 01,01,2012 --100% , все остальные делятся на это число)
Тоже самое повторяется с USD/RUB
А потом RTS+Brent-USD_RUB = инфляция
PS начало диапазона вместо 01,01,2012 можно брать 01,01,2011 или 01,01,2013 и вообще любую дату.

0
2 Воронноров  
Вы можете считать, лично  для себя, как считаете нужным, но есть общепринятое понятие инфляции как изменение стоимости корзины потребительских  товаров и услуг.
Финансовые инструменты в неё не входят. Т.к.таковыми не являются.
Лично я не заметил сильной инфляции по потребляемым мною товарам.
У меня, конечно, скромный уровень потребления.Базовые продовольственные товары, проезд в общественном транспорте, стоимость покупки недвижимости и т.д.
Можете посмотреть отчёты  и доклады ЦБ на эту тему. Это достаточно независимый институт, делающий свою работу по международным стандартам и профессионально.

Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]

Copyright MyCorp © 2019