Дивиденды по акциям МТС стали известны. Несмотря на мудрёность формулировок, порождающих иллюзии у невнимательных.
------------------------
Общая сумма дивидендов ОАО «МТС» за 2013 год составляет 38 435 292 253,20 рублей.
Отчетный период, за который выплачиваются доходы по эмиссионным ценным бумагам эмитента: 1 полугодие 2013 года.
общий размер дивидендов, начисленных на акции эмитента, составляет 10 786 204 394,82 рублей. Размер дивиденда, начисленного на одну акцию, составляет 5,22 рублей.
-------------------------
Таким образом, к остатку имеем = 27 649 087 858,38 или 13, 38 р.
Разумеется, многие ждали большего.
Поспекулирую, на тему мотивов произошедшего, и перспектив.
График.Ссылка1.
Промежуточная отчётность была хорошая и демонстрировала рост операционного денежного потока.
Также, компания обещала увеличить дивиденды, и исходить при их начислении из свободного денежного потока.
Думаю, в этом и есть некоторая тонкость, которая не всегда очевидная при стандартном определении этого термина.
Спекулянты, почуяв тренд, устроили «инвестиционный бум», загнавший котировки в небо.
Образумили их только девальвация рубля и политические события.
Вернёмся к финансовым основам или СДП.
Понятие «свободный денежный поток» не так однозначно, как это трактуется в канонических учебниках.
Традиционно, это операционный денежный поток минус кап. затраты. Разумеется, все, не напрягая голову, легко его вычисляют.
Легко, как известно, живут только на Олимпе.
Остальные имеют обязательства, представляющие собой риски при изменении рыночной конъюнктуры. Пренебрежение ими рынок не прощает.
А канонические учебники не всегда пишут люди, работавшие на конкурентных рынках.
К статистике.
Как следует из статистики за 13 год., канонический СДП = 4427 – 2266 = 2161 млн.долл.
по МСФО.
И =104487+ 14876 – 51330 = 68033 млн. р по РСБУ.
Это = 2161 / 2066 = 1,04 долл./акцию
И = 68033 / 2066 = 32,93 р/ акцию.
Примерно одинаковый результат и будем исходить в среднем = 33 р/ акцию.
При дисконте 12 % это даёт = 275 р.
Всё было бы просто, если бы этому каноническому СДП не противостоял дефицит рабочего капитала в = 5830 млн.долл. по МСФО.
Или = 251501 млн. р по РСБУ.
Эти обязательства создают риски, не учитывать которые, вменяемые фин. управляющие не могут. И как видим, часть канонического СДП идёт на снижение обязательств, а часть отправляется в финансовые резервы, для покрытия процентных выплат.
По моим масонским формулам реальный СДП =
= 5830 / 2161 = 2,69.
2161 / 2,69 = 803,3 млн.долл по МСФО или =
= 251501 / 68033 = 3,69
68033 / 3,69 = 18437 млн.р по РСБУ.
Это на акцию соответственно
МСФО = 0,39 долл.
РСБУ = 8,92 р.
Что значительно ниже тех выплат, которые осуществляются. Почему?
Ответ достаточно простой. Мы имеем поступательный рост денежного потока, который и создаёт рост возможностей для привлечения кредитных денежных ресурсов.
И здесь тренд.
Но он не вечен. И конкуренция на рынке мобильных услуг жёсткая. Надо отдать должное компании она действительно идёт на шаг впереди. Лично я активно пользуюсь её услугами.
Тем не менее, рыночные риски никто не отменял, и контроль над размером обязательств неизбежно ограничивает дивидендные аппетиты.
Где же покупать.
Технический анализ подсказывает, что в районе 225 -235 р. Разумно будет взять на себя некоторые риски.
| 
