После публикации последней отчётности котировки резко пошли вниз и это повод обратить внимание.

Рис.1.

Уже долгое время биржевая цена предпочитает находиться ниже линейного тренда.

В этом, несомненно, намёк на общее неблагополучие.

И его действительно легко найти, разглядывая последнюю отчётность.

Резервирование возможных претензий со стороны США к деятельности компании факт весомый, но отнюдь не самый значимый.

В прошлом обзоре по компании, мною уже отмечались фокусы с отражением в балансе операционной аренды.

Но это всё мелочи по сравнению с тем, что произошло в последней отчётности.

Покупка МТС-Банка у АФК «Системы» делает консолидированный баланс компании, разумеется, с интегрированным в него банком, полностью нечитаемым, где смешаны в кучу результаты совершенно разной деятельности.

Для примера, как это отразил мой индикатор ИИИ.

Рис.2.

Если кто-то скажет, что это глупая расчётная железяка, которую нужно подгонять по месту, то это не так.

Все риски и проблемы МТС-Банка должны быть теперь в цене.

И, в относительных цифрах, они вот такие.

Так как в своей дивидендной политике компания пообещала нам стабильные дивиденды 20 – 26 р/а, то их история не очень важна.

Рис.3.

И уже понятно, что выше 26 р/а они маловероятны. Вопрос состоит в том, а не будут ли они меньше. 20 * 12= 240 р/а. И рынок уверенно склоняется к этой идее.

Вдобавок, могут вновь подорожать рубли и 200 р/а не покажется очень дёшево.

В подтверждение этой идеи мой прогноз свободного денежного потока за 18 год = 19 р/а.

Рис.4.

При этом за базу расчёта брать денежный поток до изменения в обороте уже нельзя.

Это как раз результат присоединения МТС-Банка.

Деньги стали исчезать в обороте, и судя по всему навсегда.

Рис.5.

На рис.5 видно, как разошлись денежные потоки за счёт потерь в оборотном капитале.

В заключение, полезно увидеть, как меняется сальдо финансового привлечения, нарастающим итогом.

Рис.6.

Компания набралась кредитов, которые вряд ли добавят оптимизма будущему.