Отчётность первого квартала никак не повлияла на мою оценку, так как все показатели, за исключением чистой прибыли остались, где и были.
Чистая прибыль это сказочная величина, отражающая не факты, а мнение о фактах.
Как оно исторически менялось можно увидеть
на рис.1.
На сегодня оно достигло значений противоположных по величине и знаку 2009 года.
Чьи-то представления не могут лежать в основе оценки и научных измерений, посему приходится использовать объективные показатели.
Например, денежные доходы, очищенные от переоценки.
Рис.2.
Последняя цифра это результаты первого квартала умноженные на четыре.
Это весьма приблизительно, но других опорных точек просто нет.
Роста реальных доходов не замечено.
Баланс в отношении к капиталу, аналогично, без значимых изменений.
Рис.3.
Остаётся повторить прошлые рассуждения, основанные на разработанной модели.
Так как цифры по всем видам дивидендов к выплате за 20 год на сегодня известны, а данные по денежному потоку я спрогнозировал, то фактические результаты и предложенные моделью
на рис.4.
Теоретические данные хорошо повторяют факты, а отклонение от них начали появляться в 16-18 годах.
Это легко объяснимо. В 13-14 годах государство было вынуждено залить деньги в капитал банка с помощью выпуска префов, на которые вполне естественно, полагаются дивиденды.
Остальное доделала норма распределения прибыли в 50% от ЧП по МСФО.
Сбербанк выкрутился продажей турецкой дочки, а здесь, судя по всему, продать нечего.
За 21 год руководство активно обещает много денег, но пока их источники невидны.
Оценка базируется на продолжении в будущее прошлых модельных данных в отношении обыкновенных акций, коим полагается половина доходов.
Рис.5.
Перспектива нарисована двумя способами, просто линейным трендом, и нелинейной кривой, повторяющей изгибы прошлых лет.
Сверху наложена дивидендная история.
В линейном варианте акция равна 4,16 копейки.
В нелинейном = 3,6 копеек.
Рынок, разумеется, считает по-другому, идя на поводу обещаний и словесных интервенций, но я предпочту дождаться фактов.
Рис.6.
| 
