Перед рассмотрением показателей компании имеет смысл написать предисловие, касающееся  общих материй.

Значительные  изменения в денежных реалиях неизбежно корректируют не только стоимость акций, но и стратегию поведения на биржевом рынке.  

Если ранее акции в качестве  торгового инструмента были ограниченно интересны, то с падением стоимости денег это обретает новый смысл.

Доходность от торговли в 3-4% годовых на длительной перспективе перестаёт быть пренебрежимо малой величиной и в совокупности со снизившимися возможностями интересно размещать деньги, становится  вполне годным бонусом, для того чтобы слегка напрячься.

Т.о., оценка становится не только  инвестиционной, но и  одновременным поиском подходящего торгового инструмента, в который можно пристроить немного денег.

Актуально это также и потому, что с удлинением  стоимости денег, инвестиционные оценки получают значительную неопределённость из-за плохо предсказуемого будущего. 

5% дохода предполагают гадания на 20 лет вперёд, что весьма самонадеянно.

Это же, кстати, прямо и непосредственно, делает процентные ставки близкие к нулевым  глупостью. Инвестиционная составляющая стремится к нулю, ввиду непредсказуемости далёкого будущего, а спекулятивно-торговая выходит на передний план.

Следствием  становится «гиперволатильность» и избыточные торговые риски, раскручивающие  денежную спираль вливаний регулятора.

Денежное обращение это диалектическая категория, в которой линейные и однонаправленные  действия  равносильны саморазрушению.

На этом, про общие и непростые материи можно завершить, и кто осилил, уразумеет.

Возвращаясь к ТГК-1, стоит отметить, что прошедший год был, по-видимому, пиком успехов при рассмотрении на  ближайшую перспективу.

Далее доходы могут снизиться, а расходы возрасти.

Последние 11 лет были периодом роста свободного денежного потока и, соответственно, дивидендов. Любой ресурс исчерпаем, а его изменения носят волнообразный характер.

Рис.1.

На рис.1 свободный денежный поток компании и его изменения.

Вероятность «плохого» 20-ого года весьма высока и это не может не отразиться на будущих дивидендах.

Я решил построить достаточно оптимистичный сценарий предстоящих выплат, но в ближайшей перспективе они снизятся.

Модель построена на примитивном предположении о волнообразном характере отклонений от линейного тренда. Что, разумеется, не гарантирует никакого будущего, но представления о предмете даёт.

Рис.2.

Последние дивиденды имеют максимальное приращение, что намекает на завершение роста.

Пустив отклонения от тренда обратным ходом, мы и получим достаточно часто повторяющийся сценарий.

В этой модели важна не сумма будущих результатов, которая значительно превышает текущую цену, а значения   ближайших лет.

Биржа далеко не «играет»,  и это поможет обосновать отставание цены, вследствие ожидаемых проблем.

Рис.3.

На рис.3 история котировок, с вполне подходящим для этого случая параболическим трендом.

Последние дивиденды предполагают стоимость акции в 1,73 копейки.

= 0,1036523 / 6% = 1,73 коп/а.

Если взять будущие дивиденды в 0,07 копеек, то расчёт соответственно

= 0,07 / 6% = 1,17 коп/а

Текущая цена близка, и мнение рынка в таком представлении, вполне отражает реальность.

Осталось сделать обобщающий вывод о соответствии данного инвестиционного инструмента необходимым условиям для торговли с ограниченным размером позиции.