Самым интересным событием в последние дни стала презентация Сбербанка для инвесторов.

Просматривая её, вспоминается песня из советского детского фильма "Приключения Электроника"

«В юном месяце апреле

В старом парке тает снег,

И весёлые качели

Начинают свой разбег.

Позабыто всё на свете,

Сердце замерло в груди,

Только небо, только ветер,

Только радость впереди.»

Примерно в таком стиле вся презентация. Правда, на всякий случай, понатыкали кое-где слово «если», но общий фон от этого не изменился.

Для тех, кто всё воспринимает через цифры, было пообещано к 2020 году 1трлн.р. ЧП, 50% которой, будет на дивиденды.

Амбициозно.

В реализацию данной задачи г. Греф хочет наращивать предоставление финансово-технологических услуг не кредитного характера.

Т.о., руководитель Сбербанка не хочет видеть будущее своей компании именно в качестве банка, обслуживающего кредитную систему.

Типа банк это небольшое приложение к остальным сервисам, примочкам и припаркам.

Теперь, а как это изобразить в цифрах.
Для начала надо спрогнозировать ЧП за 17 год, далее, принять ЧП за 20г в 1трлн., взять разницу, разбить промежуток на 3 части, разделить разницу на эти три части, узнать среднегодовое приращение и отправить его в будущее до 29 года, умножив на 50%.

Рис.1.

Разумеется, представленный план на 3 года. Но жизнь инвестора чуть больше чем 3 года, и для общих представлений, приходится использовать некие прогностические абстракции.

Далее следует задаться вопросом, а что мешало раньше, и как-то это нарисовать.

Рис.2.

На рис.2, всё та же прогнозная линия в 50% от ЧП, к которой добавлена жёлтая линия выплаченных дивидендов и синяя расчётная кривая их предельного значения исходя из показателей Денежный поток / достаточность капитала.

Т.о., до 17года, выплачиваемые дивиденды и их предельные значения прекрасно соответствовали друг другу именно потому, что про 50% от ЧП речи не шло.

Теперь же, к 20 году, дивы должны подтянуться к 22 рублям.

Рис.3.

Как такое возможно и возможно ли в принципе?

Основных переменных влияющих на процесс три.

Размер доходов от кредитования, размер доходов от услуг и достаточность капитала.

Доходы от кредитования находятся в обратной пропорции к достаточности капитала.

Именно поэтому, в планах, ставка делается на услуги.

Хорошо известна простая бытовая истина. Кредит можно дать только тому, кто в нём не нуждается, и наоборот.

Разрывается этот узел только в редкие временные периоды бурного роста экономики и роста доходов населения.

Есть ещё один, «левый» вариант, который вполне может быть задействован.

Кредитовать, особенно граждан, не начисляя соответствующих резервов.

Какое-то время расширяющийся кредитный поток будет покрывать неплатежи, но однажды произойдёт внезапный обвал.

Кстати, его можно увидеть в 14-15годах, в виде резкого роста резервов, падении прибыли и дивидендов.

Это означает, что риски и резервы оценивались неадекватно.

Единственное конкурентное преимущество Сбербанка его размер и государственный статус.

В случае с кредитованием населения, а также предоставлении не кредитных услуг это преимущество не так очевидно.

На этой поляне тесно и не разбежишься.

Разумеется, можно лихо «покосячить» три года, рисуя нужные показатели. А потом, с гордо поднятой головой перейти на другую работу.

Вариантов много и взвешивать их каждому самостоятельно.

Давать какую-либо численную оценку компании, в условиях подобной неопределённости и очевидной смены курса, бессмысленно.

Раз взят новый курс, то старые функциональные зависимости остаются в прошлом, а новые, станут понятны в будущем.