Давно собирался написать простенький расчёт доходности ОФЗ-ИН, в exel, чтобы иметь представление о цене интересной для покупки.
Особого труда это не составляет.
Тем не менее, в процессе проработки материала возникли некоторые проблемы.
В частности, мне совершенно не понятно, откуда в терминале Квик на 24.10.15 г.,
НКД (накопленный купонный доход) равен = 4,24.
Когда по формулам и документам МинФина он должен быть = 4,1.
Вот ссылка на расчёт МинФина.
http://www.minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/information/#
Мой расчёт в exel даёт = 4,096 , что соответствует данным Минфина.
То ли я чего-то не понимаю, то ли Квик косячит……
Тема пока не раскрыта.
Но это не очень принципиально, и по сути копейки, по сравнению с возможным разбросом мнений о будущей инфляции.
А какая она будет в ближайшие 5 лет??????
Кавалерийская позиция ЦБ нам известна. 4% в 17 году и никаких гвоздей.
На эту тему лично у меня большие сомнения.
Можно попытаться построить сценарии с различными входными данными.
Я решил ограничиться двумя.
1.Инфляция будет падать по 1% в год от нынешних 12% до 5% в 23 г.
Рис.1.
В таком случае доходность от текущего номинала будет выглядеть так:
Рис.2.
Т.к. облигации торгуются в р-не 97%, то это предполагает терминальную доходность в 9%.
Не густо. Обычные ОФЗ дают больше.
Сценарий :
2. Инфляция падает от текущих 12% по 0,5% в год до 8% в 23 г.
Рис.3.
В таком случае доходность от текущего номинала будет выглядеть так:
Рис.4.
При номинале в 97% терминальная доходность будет 10,7%.
Это больше похоже на правду при текущих доходностях аналогичных по срокам ОФЗ.
Т.о. можно сделать вывод, что мнение биржевого рынка пока не предполагает существенного снижения инфляции в обозримой перспективе.
Р,S. В комментариях ниже тема НКД была раскрыта. За что спасибо внимательным и грамотным читателям.
Действительно, расчёты по ОФЗ: Т+. И НКД считается на дату перехода прав собственности по бумагам, а не на дату оплаты.
При всём моём уважении к общемировым стандартам учёта и биржевой торговли,считаю это не удобным и затрудняющим расчёты. Т-0 ЛУЧШЕ и удобнее.
Товар против денег и расчет на месте- Золотое правило. А лучшее, часто, враг хорошего.
|