Т.к. в интернет - пространстве возникла бурная полемика относительно банкротных облигаций Ютэйр, ФинАвиа- 01, то тема запалилась, и по ней можно высказаться.
Да, я тоже, их немного купил недавно.
1,17% от счёта.
Сейчас я не буду касаться финансового состояния Ютейр. Оно всегда было грустным, а ныне особенно. Дело не в нём. Понятно, что компанию спасли, но после этой печальной истории, к компании Сургутнефтегаз, я радикально поменял своё отношение.
Думаю всем понятно почему.
Скорее всего, такое значительное списание долга и залив денег в акционерный капитал, позволят в обозримой перспективе обслуживать обязательства.
Дискуссия развернулась относительно будущих котировок облигаций.
В связи с этим странно то, что при таком большом количестве участников дискуссии никто не удосуживается, «взять логарифмическую линейку»( теперь это exel) и посчитать.
А ведь столько народу считает себя опытными игроками на биржевом фронте.
Более того, никто, по-видимому, не владеет даже элементарными теоретическими понятиями в области курсообразования финансовых инструментов.
Не буду повторяться, кратко.
В облигациях с дальним погашением основную роль играет не их эффективная доходность к погашению, а купонный (свободный) денежный поток.
Также как и текущие дивиденды по акциям, именно он лежит в основе курсообразования.
В связи с этим, прежде чем что-то купить, я всегда пишу расчёт основных параметров, как в зависимости доходности от курса и времени, так и по купонному потоку.
Они на
Рис. 1. Текущая доходность во времени до амортизаций.
Рис2. Купонный ден.поток в зависимости от номинала.
Думаю из картинок понятно, что на сегодня, купонная доходность больше чем в 13%, мало кого устроит в дальних банкротных бондах.
В конце года, может быть, это будет, максимум 11%. Что, вряд ли.
Посему, мечтать о курсовой стоимости выше 65% от номинала, в обозримой перспективе, неразумно.
В облигациях, в отличие от акций, играют более квалифицированные участники.
Нет, вы неправильно понимаете, дело обстоит ровно наоборот. Вместо того, чтобы честно создать авиакомпанию компанию, как своё внутреннее подразделение, Сургутнефтегаз занялся кидаловом. Эта компания, в первую очередь, необходима как самому Сургутнефтегазу, так и городу Сургуту. Была преднамеренно создана кривая схема владения через пенсионный фонд. В результате, компания лихо демпинговала, понабрала публичных долгов, и крякнулась. Сургутнефтегаз и г.Сургут, вроде как ,и не причём. Сами лохи, видели что покупали.Формально, и вправду, инвесторы лохи. А по сути, это кидалово и преднамеренная подстава.Винить, конкретно, кого-то глупо. Но выглядит мерзко, и память, на такие вещи, бессмертна.
Как вы правильно пишете финансовое состояние Ютейра "грустное". Сейчас влили капитала, 70-80 % долга по облигациям "простили", но через 3-5 лет очень вероятно, что все вернется к списаниям/банкротству. Неужели по-вашему 13 % купонной доходности достаточная компенсация за такой риск.
Что будет через 5 лет никто не знает, и я не стал бы, сейчас,оценивать те или иные вероятности. Нужна фактура, отчётность и т.д. Я взял 1,17 %, риск не велик и в ближайшие пару-тройку лет,платить купоны будут.Замечу, что на рынке, варианты бывают только такие. По-другому не бывает. И у контингента на рынке,как я замечал ранее, головы нет. Он по уши деревянный и даже доходности считать не умеет. Посему, в случае стабильных купонных платежей он по ним и оценивает, и будет покупать пока растёт и продавать пока падает. Если доходности по госбондам упадут к 8% , то неопределённости и риски в 11-13% запросто будут котироваться. Я брал ниже 45%, и 16% по купону, в моменте, это неплохой вариант. За пару лет мне это создаст неплохую амортизационную безопасность. А там видно будет.
В таком контексте не интереснее был бы, допустим, Мечел-13 и 14, кредиты реструктурировали, в ближайший год-полтора риск банкротства снят, купонная доходность выше, бонусом миниоферты по 5 % выпуска добавляют денежный поток?
С Мечелом я пока не разбирался, потому что кроме новостей из СМИ там ничего хорошего нет, и до конца всё не ясно. А отчётность кошмарная, куда хуже, чем у ТГК-2. Да и второго ТГК-2 мне не надо. Реструктур был только по 13 и 14 выпускам, но что-то в стакане по ним пусто. Возможно, настанет черёд и Мечела, когда другие интересные,и менее рискованные темы иссякнут.
