17 февраля 2014

Любые мистические представления, отражающие реальность в символическом виде возникают, разумеется, не на пустом месте.
Основанием выступают вполне обыденные интересы влиятельных персон, трансформируемые правильными шаманами в мир канонических понятий.
Заказчиками данного культа выступают лица заинтересованные в создании нерыночных экономических представлений. Так как рыночный смысл прямо противоположен совершаемым ими  действиям, то единственным способом это обосновать, становится создание показателей, измерителей и понятий,  констатация и канонизация которых, ложиться в  основу «правильной» религиозной доктрины.
В основе культа лежит представление о смысле деятельности компании не как процесса зарабатывающего деньги, а прямо наоборот, его тратящего.

Это вполне укладывается в парадигму, устраивающую как госбанки, так и госпредприятия.  Одни зарабатывают на кредитах другие на включении себя в затраты.
Это очень популярное религиозное течение, имеющее много поклонников и в цитаделях развитых  рынков. Действительно, крупные, монопольные, системообразующие структуры есть везде, и роль конечного кредитора должна иметь свой, «правильный», нерыночный  миф, и, «правильный», язык символов.
 Плавно спускаемся с олимпа в бренность денежных символов.

 
Культ «Свидетелей EBITDA» выражается в принятии за базу отношений расчётный показатель EBITDA. Он примерно соответствует с очень небольшой погрешностью денежному потоку от операций до изменений в оборотном капитале.
Как видим, почти ровно на эту сумму и производились траты на капвложения.
То, что рыночные реалии противоречат культовым канонам, и дыра  в оборотном капитале разрастается, есть еретические поползновения «неверных».
Естественно, дыра заполняется банковскими кредитами, и торжество всепобеждающего культа  не может вызывать сомнений.
За всё платит потребитель или государство, а инфляционная накачка это головная боль проклятых либерастов.
Осталось оценить этот всепобеждающий миф с  помощью рыночных представлений.
С 11 года вошло в моду платить дивиденды, размер которых ограничен вполне приземленными реалиями. 
Остаётся исследовать исключительно этот вопрос, т.к. в затраты нас никто не включит, а проценты можно успешно получать положив деньги в банк.
 
Используя стандартную схему исследования необходимо выбрать представительный период,  усредняя результат. Допустим 6 последних лет.
Среднегодовое сальдо фин.привлечения 3,8 ярда. Среднегодовые обязательства 17 ярдов.
Имеем плечо риска = 17 / 3,8 =4,47
Вычисляем условно доступные к распределению суммы = 3,8 / 4,47 = 0,85 ярда.
Как видим, средства направляемые на дивиденды были вдвое меньше этой суммы.
Оно и понятно. Финансовые риски уже измеряются   посредством  вполне либералистических представлений.
Если мы продисконтируем, исчисленную масонским способом сумму по привычным понятиям в 5%, то получим
0,85 х 20 =17 ярдов.
На акцию примерно = 17 /  42,2 = 0,4 р. 




Эта цена долгое время выступала определённой поддержкой.
Не стоит забывать, что данные последних лет имеют большее значение, чем года дальние по статистической выборке.
Последние данные свидетельствуют о высокой долговой нагрузке и усиливающемся расширении дыры в оборотном капитале.
Что сильно ограничивает пространство для манёвра. В довершении всплыло на поверхность ещё и отсутствие рыночного сбыта электроэнергии в регионе функционирования.
Роль гарантирующего поставщика,  возложенная на эмитента, предполагает и некоторый разрыв шаблона, обязывающий начислять резервы по сомнительным отгрузкам.
Ранее это успешно не делали обанкротившиеся сбытовые компании, в полном соответствии с  «правильным» культом «Сидетелей EBITDA».
Рыночное начисление резервов превращает чистую прибыль компании в величину, стремящуюся к отрицательным значениям.
А ведь именно под липовые показатели чистой прибыли и берутся  кредитные деньги у банков.
Отойдя чуть в сторону, сделаю некоторое облегчение любителям оперировать привычными бухгалтерскими понятиями.
Среднегодовое сальдо фин. привлечения обычно равно среднегодовым чистым прибылям.
Желающие могут убедиться в этом в представленной табличке.
Так что тем, кому трудны масонские прибамбасы, могут использовать и чистую прибыль.
Погрешность вряд ли будет существенна. 
Касаясь последних данных за полугодие 13 года, функция гарантирующего поставщика лишила компанию ЧП.
Соответственно и возможности занимать под её мифический образ не осталось.
Всё это отразилось в представленных цифрах и чем разрешится ситуация мы узнаем позже.
Тем не менее, крупные покупки в районе 20 копеек по цене состоялись, что даёт ставку дисконта к усреднённому показателю в 10%. Кстати, примерно такому же как и в
ОАО «МРСК Центра и Приволжья.