12 февраля 2014

Несмотря на абсолютную «нерыночность» квази-гос-мусора, торгующегося на рынке всегда есть профессиональный интерес к оценке проблемы.
Разумеется, раз традиционную пургу от аналитиков в этом вопросе читать бессмысленно, то приходится нести свою, разрабатывая некие эмпирические допущения.
Так как технический анализ  предоставляет возможность  оценить интерес людей с деньгами, то начнём с него.



Как видим, существенный интерес возник во вполне известной точке.
Переходим к финансовой стороне вопроса, т.к на рынке, все «неденежные» эквиваленты,
типа прибылей, ебидт, размеров капитала, киловатт, проводов, и столбов на Марсе, волнуют только марсиан.  



Как следует из небольшой подборки статистики, существенным плюсом является желание компании платить хоть какие-то дивиденды, не минорам дочек, коих почти нет, а акционерам.


Существенным минусом является полное безразличие к состоятельности в рыночном смысле. Деньги здесь лишь инструмент для увеличения капитальных затрат, а за «базар», если что, отвечает государство.
Посему, кроме дивидендов, никакой другой точки опоры, как и в случае с любыми госпредприятиями, на рынке нет.
Это упрощает оценку, позволяя руководствоваться исследованием только дивидендных возможностей. 
Дивидендные возможности можно примерно оценивать исходя из соотношения свободных денежных потоков и обязательств.
Главная, восемьдесят четвёртая трудность китайской медицины в нашей «Советской» электроэнергетике, это отсутствие СДП в принципе.
Чем больше пропьёшь, тем удачнее выступил, а все деньги можно получить из банка или от доп.эмиссии государства.
Разумеется, дивиденды надо как-то втиснуть в эту удивительную, «широкую душой,   Советскую» схему.
Остаётся делать различные расчётные допущения, руководствуясь популярной частицей
«как бы». 
В качестве допущения вполне можно принять за СДП среднегодовое сальдо фин. привлечения или деньги, которые тырятся из банков.
За три года это около четырёх ярдов в год и примерно 60% от денежного потока от операций.
Осталось произвести стандартное, известное только в узких масонских кругах, исчисление, разделив обязательства на СДП, и узнав, заветный коэффициент обратной пропорции.
Это примерно  21500 /  4000 = 5, 3
 
Теперь по стандартной схеме, делим среднегодовой СДП на коэффициент и
получаем =4000 / 5,3 = 754 млн.р.
 Вот примерная сумма возможная к дивидендным выплатам.
В рублях на акцию это будет 754 / 112698 =0,0067 р.
Практика пока показывает вдвое меньшие размеры дивидендов. Что вполне логично, т.к.
риски таких плечей очень велики.
Дальше каждый может дисконтировать по своей любимой ставке.
Как следует из графика, состоятельный господин с деньгами имеет аналогичные выводы, потратив на покупку солидную сумму и развернув цену.