С момента прошлого рассмотрения утекло много времени и тему интересно обновить.

Несомненно, компании подвезло с конъюнктурой, что неудивительно во времена взбесившихся печатных станков.

Но основной профит был получен за счёт девальвации рубля, что никак к заслугам самой компании не отнесёшь.

Увидеть это достаточно просто, сравнив рост денежного потока в валюте и в рублях в относительных цифрах.

Рис.1.

Естественно, этот рост весьма помог владельцам акций с их доходами и предотвратил сползание в финансово неустойчивое состояние.

Однако чудеса фортуны хорошо видны в прошлом,  но совсем неочевидны в будущем.

Обращаясь к минувшему  хорошо видно, как   дивиденды превышали мою формулу рисков, и только в 20 году за счёт рекордного денежного потока были ниже.

Рис.2.

Такую же картину можно проследить и по соотношению свободного денежного потока и дивидендов нарастающим итогом.

Рис.3.

Только к 20-ому году они почти сравнялись.

Меж тем как финансовые риски никак кроме роста входящих доходов не контролировались. И стоит конъюнктуре измениться, а, допустим, рублю подорожать, а процентным ставкам вырасти, как история вновь выползет острым  углом.

В связи с вышесказанным и на данный момент дальнейший рост дивидендов представляется мне сомнительным в ближайшей перспективе.

Рис.4.

Исходя из обозначенных предпосылок, стоимость компании можно прикинуть как

 = 1781 / 7,2 % = 24741 р/а.

Что примерно соответствует биржевому консенсусу.

Рис. 5.