Большинство биржевых оценок и прогнозов имеют математическую основу.

И все они разные. Сколько прогнозистов столько и мнений.

И математика при этом, не перестаёт быть точной наукой.

Противоречия в этом нет.

Давно, в бородатые доисторические  времена Архимед изрёк знаменитую фразу:

«Дайте мне точку опоры, и я переверну мир».

К любому математическому описанию это имеет самое прямое отношение.

«Дайте мне точку отсчёта, и я вычислю бесконечность».

Но нет у бесконечности точки отсчёта. На том стоит наш диалектичный, и вечно изменяющийся мир, состоящий из бесконечно малых и больших, но не из бесконечностей.

Осталось с этим смириться и логично допустить, что наши математические описания будущего действенны лишь на небольшом участке времени и пространства, сохраняющем инерцию сил прошлого.

Что уже не мало.

Всё вышесказанное к тому, что любые прогнозы и оценки крайне чувствительны к точке отсчёта.

Ранее мною излагалось, что естественные процессы, как  и поведение людей, носят фрактальный характер.

И в большинстве случаев это не осознаётся. Бытовые представления о динамических процессах носят линейный или однонаправленный характер, в то время как на самом деле, они имеют форму волны.

Приближаясь к теме оценки НЛМК можно отметить, что это удачный пример вышесказанному.

На рис.1. дивидендная история НЛМК в рублях.

Вообще отчётность НЛМК в долларах,-что очень искажает картину. Никто российским акционерам не платит дивидендов в долларах по курсу отчётности. От  этого и проблема.

Возвращаясь к графику на рис.1 можно отметить, что математические оценки перспектив дивидендной кривой будут очень разные в зависимости от точки отсчёта.

Если взять за начало 2009 год, то мы, только ещё набираем  скорость в ракете растущей кривой.

А если начать с 2004 г., то мы на гребне новой волны, имеющей все шансы начать падающее движение.

И что заложить в прогноз?

Поэтому, чтобы иметь наиболее широкое представление о предмете желательно иметь максимально   возможный по продолжительности   статистический ряд годовых изменений, далее превращать его в первообразную, и допуская, что процесс носит волнообразный характер, спрямлять и  усреднять.

Это действует отрезвляюще.

Рис.2.

На рис. 2, наша волатильная дивидендная  загогулина превращается в некий волнообразный процесс вокруг растущей прямой с угловым коэффициентом равным среднегодовым дивидендам.

Формула на графике.

Т.о. среднегодовой дивиденд примерно 2,5 р., а текущая цена в 92 р., это лишь фантазии спекулянтов с узким горизонтом планирования.

Ладно. Попытаемся пофантазировать с узким горизонтом планирования.

Начнём с нижней точки в 9-ом году и приблизим цифры дивидендов посредством параболы. Разумеется, так не бывает, но эксперимент  требует жертв. 

Рис.3 и 4.

Вычтя из 24-го года, 15-ый, получим =70 р.

А биржевой ценник 92 р.

Да. Здесь мыслят другими масштабами. Но зато, про будущие дивиденды, мы почти всё знаем.

Почти, но не всё.

Можно симулировать будущие дивиденды хитрым способом. Взять их прошлые приращения  и добавлять обратным ходом в будущее. Чтобы график был растущий, будем добавлять прошлые приращения с обратным знаком.

Рис.5.

Кстати, за полугодие 16 нам дивиденды уже известны, в итоге - 2,21 р.

Т.о. за 16 г. их удваиваем = 4,42 р.

На рис.5, я оптимистично  симулировал будущие дивиденды по их прошлым приращениям.

А на рис. 6 изобразил их первообразную, для подсчёта суммы.

В таком варианте среднегодовые дивиденды будут 4 рубля, а цена акции в дивидендном выражении =  56 р.

Это максимум оптимизма, который  можно выжать.

Думаю, что после этих титанических усилий, про будущие  дивиденды,  уже никто больше меня не знает, и с ними можно закончить.

Осталось взглянуть, что происходит  с показателями, из которых эти дивиденды берутся.

На рис.7 денежный поток до изменений в обороте.

Очевидно, что он снижающийся. Т.о. у компании доходы не растут и дивиденды растут на снижении кап. затрат.

А это значит, что вычислить их предел достаточно легко.

Рис.8.

На рис.8 к предыдущей кривой добавлена линия того же денежного потока, только за вычетом затрат- это свободный денежный поток. Как видим, линии сближаются, и свободный денежный поток, пока ещё  растущий  на текущем отрезке времени. Судя  по всему, он уперся в предел уже в 14 году и дальнейший его рост, сам по себе не возможен.

Т.о., он и выступает в качестве предельного значения дивидендов.

Осталось его разобрать на винтики.

Строим из него первообразную, и считаем, что она колеблется вокруг некой прямой.

Рис.9.

Формула на графике утверждает, что наш свободный денежный поток растёт со скоростью 7,4 цента в год.

Теперь стандартно считаем, сколько НЛМК стоит в этом свободном денежном потоке.

Рис.10.

 Получаем 59 центов. Даже если доллар по 70, то это всего лишь  41 руб.

Да. Сколько трудов, чтобы в результате пройти мимо.

Впрочем, главный результат это  движение  вперёд науки адекватных инвестиционных оценок.