Время бежит, данные обновляются, и периодически стоит рассматривать основные макроиндикаторы  вновь.

В частности, любопытно снова обратить внимание, как относительный прирост денежных агрегатов за выбранный интервал времени  влияет на биржевые индексы. 

На рис.1  индекс Доу-Джонса.

На рис.2. значение относительного (геометрического) приращения агрегатов М1 и М2 за интервал год в США.

С индексом всем понятно.

Что такое относительное приращение,  почему М1 и М2,  и почему год?

В математике принято исследовать функции посредством производной, которая отражает её изменяемость во времени, или по отношению к некой величине.

Но исследование посредством производной имеет смысл только в абстрактных идеальных моделях, когда функция задана ясной зависимостью, непрерывна, бесконечна и т.д. Или в физических моделях описывающих стабильно повторяющиеся и стационарные процессы.

В реальных биржевых экономических,  и прочих процессах, имеющих волновой диалектический характер это не так.

Далее, в большинстве случаев нас не интересуют абсолютные цифры, а нужны их отношения и их изменение.

«Момент» представляет собой деление двух относительных величин. Это коэффициент геометрической прогрессии в выбранной точке. 

Геометрически, это можно представить как отношение двух площадей.

Изменение «момента» во времени представляет собой, по сути, аналог второй производной или ускорение.

Полностью представить момент как производную нельзя. Т.к. интервал рассмотрения выбирается произвольно, функция однозначно не определена и состоит из неоднородных по величине частей.

Но в данном случае, нам нужна лишь общая характеристика и форма процесса за выбранный отрезок  времени, его точные координаты и траектория   не предсказываются и не вычисляются.

Если «момент»  растёт, то мы имеем дело с ускоряющимся процессом, если же он  падает, то замедляющимся.

На представленных графиках за временной интервал взят год. Отношение какой - либо величины, к её значению год назад.

Почему год. Большинство  экономических явлений, традиционно, привязано к году.  Внутри года многие процессы носят  сезонный характер.

Почему М1 и М2 ?

Очевидно, что основное влияние  на биржевой рынок оказывает  количество свободных денег.

В современном денежном обращении наличные деньги утрачивают свою ведущую роль.

Большинство их находится в безналичном, электроном виде на текущих счетах или депозитах.

На мой взгляд лучше всего размер свободных денег выражен через агрегат М1.

Это наличные деньги  и текущие счета.

Когда деньги попадают в М2 они перестают быть свободными и обретают  связанную форму кредита.

И действительно, в США, изменение М1 в виде красной линии на рис.2 выражено наиболее отчётливо.  М2 изменяется «невыраженно»  и слабо.

Если сопоставить кривые изменения Доу и М 1, то зависимость очевидна. Она математически не точна,  имеет сдвиг во времени, но однозначно присутствует.

Исходя из падающей, с 2012г, формы кривой изменения  М1, нетрудно сделать вывод, что текущие перспективы индексов США, в лучшем случае «вправо», а в худшем, «вправо и вниз».

Т.о. индексы США перешли в стадию логарифмического приращения. Когда и как будет выглядеть традиционный катастрофический разрыв ( скорее всего ) вниз, предсказать трудно.

Посему, на ФР США, в инвестиционном смысле, лучше всего на данный момент покупать не  акции, а краткосрочные бонды. Из акций имеет смысл рассматривать только традиционные дивидендные фишки с низким  кредитным  и рыночным  риском  и хорошим запасом наличности.

Аналогичное исследование можно сделать и по РФ.

На рис.3. индекс ММВБ.

На рис.4. Моменты денежных агрегатов.

В РФ финансовые рынки ещё в  младенческом возрасте и это накладывает своеобразие.

Во-первых  раздут агрегат М2, который в совокупности с высокой стоимостью денег и инфляцией аккумулирует все  свободные деньги. В связи с этим инвестиционные вложения в акционерный капитал, резидентами,  экономически бессмысленны.

Они либо вынужденные, либо исключительно спекулятивные. И то, что индекс  находится на столь высоких значениях заслуга нерезидентов.

Если б  не «иностранные агенты», зрелище было бы очень жалким.

Во-вторых,  «момент» денежных агрегатов, особенно последние 8 лет, падает.

И не очень понятно, кто те герои  и где те деньги, на которых индекс может расти.

Можно сказать, что он и не растёт, а находится в затяжном боковике почти уже 10 лет.

Лично мне странно то, что он у верхних границ боковика, а не у нижних.

Это можно объяснить  накопленным избытком денег за годы сырьевого пузыря,  спекулятивными ожиданиями чуда, и жадными «иностранными агентами».

Далее,  рассмотрения заслуживают  денежные накопления в банковской системе.

Любопытно соотношение рублёвых и валютных депозитов и их динамика.

На рис.5 и 6.

Относительный  прирост депозитов к выбранной временной точке (базе) и их ежегодный «момент».

Очевидно, что прирост депозитов, как и денежных агрегатов замедляется.

Но интересен тот факт, что начиная с августа 14 г., рублёвые депозиты существенно обгоняют валютные.

Т.о.  большинство резидентов предпочитают хранить в рублях. Остаётся предположить, что цены на валютной бирже делает активное и состоятельное меньшинство.

Также возможно, что значительная часть валюты находится под матрасами, вне банковской системы.

Данная статистика пока не предполагает дальнейших перспектив  значительного роста валютных курсов.

Относительно ставок по депозитам, особенно рублёвым, имеет смысл допустить их дальнейшее снижение. Уже   сейчас, при резких колебаниях валютных курсов длинные ОФЗ ведут себя очень устойчиво. Все проливы выкупаются.

Рис.7.

Поэтому,  10% курсовой стоимости  на длинных ОФЗ есть шанс получить.

Касаемо индексируемых от инфляции облигаций, ОФЗ 52001.

Рис.8.

Их текущий курсовой  рост следует за снижением доходности по обычным облигациям. Но, на мой взгляд, участники торгов не закладывают в свои расчёты риски по снижению инфляции. А эти риски существуют и их можно обосновать.

На данный момент, даже в бытовом плане я, не наблюдаю значительного прироста цен.

Если обратиться к статистике, то можно заметить, что кривая прироста инфляции «сонаправлена» с трендом по денежным агрегатам.

Предполагаю, что в перспективе инфляция вернётся на уровень 5-8% в год.

Рис.9.

  МинФин  достаточно удачно выбрал время размещения и продажи индексируемых облигаций.

Вероятнее всего, это была самая верхняя точка для последующего отсчёта, и эффект высокой базы виден уже по первому полугодовому купону.

Уже известно, что прирост тела облигации за текущий период равен коэффициенту 1,034.

Это  6,8% в годовом исчислении. Плюс купон в 2,5% даёт в совокупности 9,3%. Это не густо.

Я обновил расчёт, заложив меньший прогноз по инфляции.

Он на: Рис.10.

С такими данными текущая доходность ОФЗ-ИН в зависимости от цены покупки будет выглядеть так:

Рис.11.

При номинале в 100,7,  наблюдаемом в терминале, доходность примерно 10%.

Притом, что аналогичные по срокам ОФЗ имеют текущую доходность в 10,25-10,3%.

Т.о., либо большинство участников торгов имеют другие представления о перспективах инфляции, либо премия за риск отрицательная и курс дороговат.