О компании МТС  мною   много «испачкано». Но тема интересна своей «непростотой», поэтому продолжу.

К тому же есть повод. Недавно объявлено о повышении планки дивидендов на пару рублей за год, что неплохо бы соотнести с возможностями компании.

Разумеется, мы не знаем будущих возможностей, но текущие можно оценить.

Да и заявленные амбиции плохо соотносятся с биржевой ценой.

28 р. дивидендов подразумевают цену акции в = (28-28*13%) / 8% = 304,5 р.

Что плохо вяжется с

Рис.1.

Разумеется, к выплате дивидендов картина может измениться, но текущая оценка явно не случайна.

И об этом далее.

Художества компании с «дооценкой» долгосрочных арендных обязательств и покупкой МТС-банка искривили отчётность, которая по МСФО, стала плохо читаемой.

Поэтому, для проверки, пришлось восстанавливать все данные по РСБУ.

Посему картинки удваиваются.

Так выглядит индикатор ИИИ.

МСФО – рис. 2.

РСБУ-рис.3.

Всюду, не блеск. Мало того что значения очень большие, так и стремятся быть ещё большими.

Симптомы высоких рисков налицо.

Далее рассматривается свободный денежный поток компании и затраты на дивиденды.

МСФО - рис.4.

РСБУ-рис.5.

По МСФО две расчётные линии СДП, так как можно учитывать и не учитывать изменения в обороте. Если они временные и небольшие, то их можно не учитывать.

Но так как у МТС они значительные, и более того нарастающие, то не учитывать это нельзя. Поэтому за основу принимается худший вариант. И, исходя из него, в 18 году компания на дивиденды не заработала, деньги извлекались из финансовых резервов прошлых лет.

По РСБУ картина ещё хуже.

Кстати, подобные потери в оборотном капитале – следствие покупки МТС-банка, который будет постоянно оттягивать на себя ликвидность.

Т.о., пока, компания живёт богатой дивидендной жизнью за счёт ресурсов прошлых лет.

Осталось проверить размер максимально допустимых выплат по моей формуле.

Это я сделаю на одном графике, совместив МСФО и РСБУ.

Рис.6.

Картина опять неутешительная, расчётные допустимые значения выплат прилично ниже выплачиваемых дивидендов.

Т.о. обобщающий вывод очевиден. Риски высоки, а компания живёт прошлыми ресурсами.

Хватит ли их на ближайшие годы, и какими эти годы будут, разумеется, я не знаю, но знать эти факты полезно, как и то, что биржевой рынок осторожен с ценой совсем неспроста.