Пришло время взглянуть на электросетевой сектор, чтобы получить представление о состоянии дел и попытаться дать инвестиционные оценки.

Как и все госкомпании это противоречивые для инвестиций объекты с нерыночными правилами функционирования, что создаёт дополнительную неопределённость, но  принципы оценки не меняет.

В конечном итоге всё сводится к гаданию относительно  будущих дивидендов.

Основной и легко вычисляемой проблемой является социальная функция данных предприятий, выражающаяся в избыточно растущей дебиторке.

Рис.1.

На рис.1, по отношению к значениям  10-ого года,  цифры дебиторской задолженности и баланса.

Я думаю, кривые красноречивы и вся последующая статистика  несёт в себе эту проблему.

С точки зрения денежных доходов это выражается в значительных потерях оборотных средств. Если этому сопутствуют капитальные затраты, то свободный денежный поток уходит в минус, что  делает дивиденды проблемой.

Рис.2.

На рис.2, я собрал нарастающим итогом данные по выплаченным дивидендам и свободным денежным потокам, рассчитанным от двух баз, до  изменений в обороте и после.

Разрыв значений  очевиден.

За все известные годы компания практически не заработала денег, все они остались в дебиторке, а дивиденды платила.

Бесконечно наращивать кредитное плечо тоже невозможно, остаётся сокращать расходы, не имеющие первостепенного значения.

Рис.3.

На рис.3 состоявшиеся выплаты акционерам, и за 20-ый год, вероятнее всего, ничего не добавится.

Гадать на будущие дивиденды можно многими способами, но пока это не имеет смысла, ввиду существующих на сегодня котировок.

Достаточно ограничиться простым расчётом по последней цифре.

= 0,0163 / 5,8% = 0,28 р/а

Текущая цена значительно ниже и прочие дивидендные предположения, пока неактуальны.

Рис.4.

История биржевых котировок имеет волнообразную форму и имеет смысл предположить, что в ближайшей перспективе  цене предстоит колебаться в районе линейного  тренда.