Компания, а точнее основной акционер, и уже не первый раз в обозримой истории, решила подпортить себе инвестиционную репутацию.

Если естественные  рыночные трудности можно воспринимать с пониманием, то их рукотворный характер прямо подрывает доверие к системе принятия решений и делает бессмысленными прогнозы, расчёты и инвестиционный процесс в целом.

Основной посыл подобных действий трактуется однозначно.

Мы все не в одной лодке, обнуляемся  как хотим,  и у каждого  свои интересы.

Любой нормальный человек   сделает из этого соответствующие выводы.

С точки зрения экономики процесса ничего страшного не произошло, да, на 30% упали доходы, но значительный запас ликвидности помог бы это не заметить.

Рис.1.

На рис.1 денежный поток от операций и чистая прибыль.

Из рисунка ясно, что ЧП упала несоизмеримо выше, и расставаться с деньгами в виде дивидендов, компания не спешит.

Что не удивительно, так как на нужды основного акционера из неё выведено 50 млрд.р., что в 1,4 раза выше её годового денежного потока и соответствует = 1,26 р/а.

При этом акционерам, всего и за 11 лет, выплачено  дивидендами = 0,65 р/а.

Это заурядная история для любых госкомпаний, где стоимость акций и рыночная эффективность не являются естественным приоритетом.

Подобные события  служат   хорошим напоминанием существующих реалий  и устремляют к минимуму инвестиционный интерес к компаниям «Газпром энергохолдинга».

В конечном итоге все мои рассуждения должны воплотиться в инвестиционную оценку.

Ключ к этому, разумеется, в размере дивидендов и  сопутствующей стоимости денег.

Рис.2.

На рис.2 див. история, исходя из предположения, что дивиденды составят 50% от ЧП по МСФО.

Трудность текущей оценки в  неопределённой стоимости денег. Цены на длинные ОФЗ гуляют с размахом и на момент написания, составляют   8,2% доходности.

Соответственно расчёт в простой линейно-горизонтальной  форме даст:

= 0,12 * 0,87 / 8,2% = 1,27 р/а.

Если воспользоваться долгосрочным линейным трендом, то нам надо считать результаты за = 100/8,2*0,87 = 10,61 лет. Округлим до 11.

Рис.3.

Подобный сценарий даст 1,45 р/а.

Рынок пока чуть выше и рассчитывает на получение ближайших дивидендов.

Рис.4.

Дальнейший ход событий я пока прогнозировать не берусь и предпочитаю в таких случаях более надёжные и предсказуемые финансовые инструменты.