Когда разговор заходит про компанию Мечел, изначально должно быть понятно, что это про привилегированные акции. Обыкновенные акции интереса не представляют.

Как мы помним, на преф положено 20% от ЧП по МСФО, данных акций мало и за прошедшие два года кредиторы позволяли по ним платить.

Если взглянуть на последнюю отчётность по МСФО, то вроде как всё замечательно.

Компания постепенно улучшает свой баланс и кредитоспособность.

Есть свободный денежный поток

Рис.1.

Деньги кредиторам отдаются.

Рис.2.

Соответственно, непокрытые обязательства сокращаются.

Рис.3.

И, наконец, у компании есть чистая прибыль по МСФО, 20% от которой трансформируются в дивиденды на преф.

Рис.4.

За 18 год инвесторам полагается 18,07 р/а, что к текущей цене, 103р, весьма респектабельно.

Но, на любое доброе дело найдётся своя засада.

В данном случае, формально - юридическая.

Как известно из законодательства, дивиденды платятся из чистой прибыли по РСБУ.

Для Минфина РФ и налоговой инспекции отчётности по МСФО не существует. Для них есть юридическое лицо «Мечел», и чем он там где-то владеет, никого не волнует.

Стоит отметить, что по МСФО, капитал компании давно отрицательный, что в инвестиционном и юридическом смысле незначимо.

Однако, в отчётности по РСБУ это имеет значение и проблема с источником выплат настигла компанию в этом году в полный рост, вместе с появившимся убытком в 10,3 млрд.р.

Капитал компании стал выглядеть так:

Рис.5.

Да, формально капитал положительный, но отсутствует нераспределённая прибыль прошлых лет, без которой никак.

Можно напомнить историю этого вопроса.

До 12 года наш доблестный Минфин полагал, что дивиденды можно выплачивать только из чистой прибыли последнего налогового периода.

Т.е., если вы чуть замешкались, и сразу не пропили всё заработанное, то сами виноваты, и век денег не видать.

К 12 году тема стала актуальной, в неё впряглись серьёзные дяди, которые поняли, что пора сливаться, и ныне формулировка о выплате дивидендов из нераспределённой прибыли прошлых лет не новость.

Но вот если капитал не содержит нераспределённой прибыли и нет прибыли текущего года, что имеем в данном случае, то это уже новость, и как из этого будут выкручиваться,

любопытно будет посмотреть.

Возможно, это будут выплаты за 1 квартал 19г. или существует какая-то формальная лазейка, о которой я не знаю, в любом случае, в курсе быть полезно.