Про акции, на этот раз, я писать не хотел. В связи с информацией о возможных проблемах у четвёрки крупнейших банков, решил разобрать отчётность связанных с ними брокеров.

Начал, разумеется, со своего, и как-то мне взгрустнулось. Подумал, что лучше помолчать, до поры до времени, собрать больше информации, и последить за дальнейшим ходом событий. Во всяком случае, результаты 16-ого год, у моего брокера, показались вполне оптимистичными.

Поэтому, про-про-про про Юнипро.

Свежая отчётность компании за полугодие 17, несёт мало смысла.

Всё портит полученная страховка по аварийной станции.

Её отовсюду надо вычитать и цифры становятся нерепрезентативны.

Поэтому, стоит ограничиться 16-ым годом.

Последние шесть лет доходы компании практически не меняются.

Рис.1.

С 11-ого года, достаточно стабильны были и расходы.

Поэтому и свободный денежный поток изменялся мало.

Особенность ситуации состоит в том, что до 12г компания копила на счетах деньги, в виде кредитов связанным сторонам, а затем, вдруг, решила начать выводить их в виде дивидендов.

В связи с этим возник дивидендный ажиотаж, искажающий картину реальных возможностей.

Рис.2.

На рис.2 линии свободного денежного потока и выплаченных дивидендов.

Видно, как они существенно разошлись.

Поэтому имеет смысл, представить всё это нарастающим итогом, чтобы увидеть конечный результат.

Рис.3.

Дивиденды переплатили. 0,39р/а, лишних. Это 24,5млрд.р.

В связи с этим понятно, что дивидендная история, в данном случае, плохой ориентир.

В качестве оценки компании подходит свободный денежный поток.

К нему на рис.2 я провёл логарифмический тренд.

Во-первых, он напрашивается графически, во-вторых, вполне соответствует сегодняшним взглядам на дальнейшее развитие событий.

Рис.4.

Итоговый результат за 12 будущих лет 2,9р.

Котировки 2,3р.

Рис.5.

В данном случае рынок достаточно объективен, и оценивает все возможные риски надлежащим образом.