Компания Яндекс всем известна, её акции присутствуют на ММВБ уже 3,5 года.

В последнее время их кто-то активно покупает и это повод сделать оценку.

Рис.1.

Акция торгуется на многих зарубежных биржах, но скачать продолжительную историю её котировок мне не удалось. Биржа NASDAQ, почему-то, отказалась выдать информацию, в то время как про FACEBOOK и AMAZON, без проблем.

Дивидендной истории у компании почти нет, последний раз они (дивиденды) выплачивались в 2010 году, а значит, начислялись годом ранее. Далее эта опция была проигнорирована, деньги накапливались в различных финансовых инструментах.

Также почти не использовалось долговое финансирование, компания опиралась на собственные ресурсы.

В связи с этим, бухгалтерский баланс простой, а методология оценки незамысловата.

Самое привычное, посчитать свободный денежный поток.

Рис.2

На рис.2 три линии.

Верхняя, синяя- входящий денежный поток.

Сиреневая, то, что от него остаётся в процессе жизнедеятельности, свободный денежный поток.

Жёлтая, для информационной полноты, чистая прибыль(ЧП).

ЧП, как обычно, плохо отражает ситуацию, т.к. в неё забито масса дутых, бумажных, бухгалтерских начислений, типа переоценки финансовых активов, амортизации и т.д.

Далее всё,  как обычно.

Любому инвестору надо напрячься, и представить себе будущее свободного денежного потока на 14 лет вперёд.

Я возлагаю эти труды на линейный тренд, который можно провести к данным в exel.

Рис.3.

Сумма будущих результатов 913 р/а. Это явно не 2371 р/а как на бирже.

Биржевая цена, примерно, соответствует доходности актива за удвоенный срок.

Т.о., бравые инвесторы, вероятнее всего, ориентируются на другие измерители.

Опыт подсказывает, что этим измерителем может быть весь входящий денежный поток до изменения в оборотном капитале. Он примерно равен популярному показателю EBITDA.

Это, та самая, верхняя, синяя линия на рис.2.

Проделаем с ней аналогичную манипуляцию.

Рис.4.

Результат за 14 лет =2009 р/а. Это уже ближе к текущей биржевой цене в 2371р.

Для большей точности, если мы хотим попасть в биржевую цифру на основании этого показателя, то срок должен быть 15,5 лет.

При любом раскладе, акция завышена в цене.

Причины?

Разночтения в оценках, всегда, в точках отсчёта и во внутренних смыслах.

С точками отсчёта всё легко объяснимо. Большинство покупателей из стран со свободно конвертируемой валютой. У них другие сроки и стоимость денег, которые они, плохо подумав, перемещают на российский рынок.

Их не раз уже больно наказывали, но человеческая глупость, как известно, бесконечна как вселенная.

В связи с этим, российским компаниям мало проку размещаться на биржах РФ.

Здесь для них нет соответствующих, свободных денежных ресурсов.

По поводу внутренних смыслов.

Подавляющее большинство «инвесторов» катастрофически плохо понимает, что и зачем оно покупает.

Их действия спонтанны, не просчитаны и не осмысленны.

Обычно все руководствуются популярными, расхожими мифами о несостоятельности кредитных денег, безумных государственных долгах и т.д.

Ищется спасительное чудо, вне денег, в различных абстрактных игрушках, акции, криптовалюты и т.д., и т.п.

Вне денег и соответствующих оценок, денег не заработаешь. Это главный смысловой секрет любых рыночных инвестиций.