Акции Норильского никеля значительно менялись в цене за последние годы, повторяя, во многом, свою дивидендную историю.
На сегодня цена на 33% ниже, чем 2,5 года назад и чуть выше, чем 9 лет назад.
О чём мечтали покупатели, в феврале 2007года и в феврале2015, остаётся только гадать.
«Инвесторы», такие «инвесторы», догадался Штирлиц, разглядывая график.
Рис.1 и 2.
В нашу задачу входит быть «не такими» инвесторами, и поэтому, дополнительно, начнём изучать график дивидендной истории.
На сегодня он выглядит так:
Рис.3.
Так как наблюдательные люди знают про существование Zю-модели, то непременно, дорисуют до неё имеющиеся данные.
Рис.4 и 5.
|
|
|
дивы,начисл.р/а
|
дивы,zю-модель,р/а
|
МНК
|
МЕТОД равных площ.
|
|
1
|
г1
|
23
|
23
|
-32,801
|
-29,779
|
|
2
|
г2
|
21,7
|
21,7
|
13,776
|
16,76774
|
|
3
|
г3
|
42,1
|
42,1
|
60,353
|
63,31451
|
|
4
|
г4
|
69,4
|
69,4
|
106,93
|
109,8613
|
|
5
|
г5
|
96,49
|
96,49
|
153,507
|
156,4081
|
|
6
|
г6
|
176
|
176
|
200,084
|
202,9548
|
|
7
|
г7
|
220
|
220
|
246,661
|
249,5016
|
|
8
|
г8
|
0
|
0
|
293,238
|
296,0484
|
|
9
|
г9
|
210
|
210
|
339,815
|
342,5951
|
|
10
|
г10
|
180
|
180
|
386,392
|
389,1419
|
|
11
|
г11
|
196
|
196
|
432,969
|
435,6887
|
|
12
|
г12
|
400,83
|
400,83
|
479,546
|
482,2354
|
|
13
|
г13
|
469,18
|
469,18
|
526,123
|
528,7822
|
|
14
|
г14
|
1432,38
|
1432,38
|
572,7
|
575,329
|
|
15
|
г15
|
857,16
|
857,16
|
619,277
|
621,8758
|
|
16
|
г16
|
890,35
|
890,35
|
665,854
|
668,4225
|
|
17
|
г17
|
|
900
|
712,431
|
714,9693
|
|
18
|
г18
|
|
900
|
759,008
|
761,5161
|
|
19
|
г19
|
|
900
|
805,585
|
808,0628
|
|
20
|
г20
|
|
900
|
852,162
|
854,6096
|
|
21
|
г21
|
|
900
|
898,739
|
901,1564
|
|
22
|
г22
|
|
900
|
945,316
|
947,7031
|
|
23
|
г23
|
|
900
|
991,893
|
994,2499
|
|
24
|
г24
|
|
900
|
1038,47
|
1040,797
|
|
25
|
г25
|
|
900
|
1085,047
|
1087,343
|
|
26
|
г26
|
|
900
|
1131,624
|
1133,89
|
|
27
|
г27
|
|
|
1178,201
|
1180,437
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11064,33
|
11093,16
|
Стоит отметить, что тренды, проведённые методом наименьших квадратов и равных площадей близки. По-видимому, расхождение между ними тем меньше, чем продолжительнее ряд данных.
Оба метода показывают равновесие со стоимостью денег в 11000р.
Текущая биржевая цена ниже, что не удивительно, так как ожидаемые дивиденды, согласно тренду, в 17-18гг, 700-800р., а далеко думать не принято.
Не менее важно взглянуть на то, откуда дивиденды берутся.
Это динамика свободного денежного потока, а также сопутствующие ему риски.
Надо заметить, что в этом вопросе появились сложности.
Отчётность в рублях не очень продолжительна, и сильно расходятся с отчётностью в долларах.
Причину я, пока, не понял. То ли это эффект пересчета в другую валюту, то ли какие технические косяки, в том числе и мои.
Если рассматривать общий денежный поток, входящий в компанию, то в долларах он совсем не растёт, а падает.
Рис.6 и 7.
В рублях пока сохраняется эффект девальвации.
Но в чём отчётности в разных валютах сходятся, это в росте рисков.
Интегральный индикатор ИИИ показывает значительное ухудшение структуры баланса компании.
Рис.8 и 9.
На рис.10 и 11.
Можно проследить очевидную зависимость между свободным денежным потоком и выплачиваемыми дивидендами.
Они, достигнув максимума в 14г, два года как снижаются, показывая текущие возможности в 500-600р.
Т.о., Zю-модель достаточно адекватно отражает реальность.
В среду ожидается отсечка, и целесообразность текущих покупок встаёт ребром.
Ответа на вопрос покупать сейчас или нет, у меня отсутствует, ибо 50/50.
6000 вдвое меньше 12000, и желающие рискнуть, могут подождать здесь.
|
