Облигации компании  находятся в зоне риска,  поэтому, полезно сделать описание ситуации,  в  истории и цифрах.

Крупные неприятности начались в 13 г., когда были потрачены  7,6 млрд.р. на покупку активов в кредит.

Последующие события подтвердили старую истину, что в РФ  деньги дороже любых активов.

Если до покупки  свободный денежный поток компании не был в критически отрицательной  области, то после, проблемы резко обострились,  и компания стала на грань способности платить проценты по обязательствам.

Рис.1.

На рис.1. кривые ДП до  изменения в обороте, финансовые платежи и их результирующая.

При этом есть ещё   проблема растущей дебиторки и грустных перспектив потребности в услугах компании.

Из положительных моментов стоит отметить наличие облигаций в ломбардном списке ЦБ и консолидацию кредитных обязательств у одного участника - ФК «Открытие».

Исходя из  этого, можно предположить,  что большинством облигаций выпуска владеет «Открытие», и они заложены в ЦБ до погашения в 18 г.

Т.о., банкротство компании в ближайшем будущем  не грозит, и единственным неопределенным фактором становится прохождение предстоящей оферты, а также  будущие купоны.

Вариантов много и имеет смысл закладываться на не самый радужный сценарий.

Например, сидеть в облигациях до погашения с купоном равным ставке ЦБ.

Текущий номинал покупки в р-не 65.

Остаётся задать ставку ЦБ, посчитать купоны, купонный ден.поток   и конечную доходность в 18 г.

Примерно так.

Рис.2,3,4.

Это неплохо выглядит, но любые представления о будущем всегда сомнительны.

Посему на мусоре много не заработаешь.