Решил продолжить тему USA и попытаться прицениться к акциям.

Первое, что пришло в голову, FACEBOOK.

Символ западного финансового и социального могущества, интернет гигант, самая большая и популярная в мире сеть, возглавляемая идеалистом Марком Цукербергом.

Сложности на этом пути начались с поиска информации. Где взять отчётность, котировки и т.д.

Изыскания привели к сайтам ниже.

https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-edgar?company=FACEBOOK&owner=exclude&action=getcompany

Здесь удобно смотреть отчётность за 5 лет. Есть интерактивная кнопочка с выгрузкой материала в exсel.

http://www.nasdaq.com/symbol/fb/historical

Это биржа NASDAQ. Здесь можно скачать котировки за 10 лет.

Перед началом оценки, стоить сделать запись крупным шрифтом, встречающуюся в отчётности:

Дивиденды по акциям компании никогда не выплачивались и в обозримом будущем не планируются.

Т.о., сразу даётся понять, что вы имеете дела с абстракциями высокого порядка и должны верить в светлое фейсбучное будущее.

Следующей проблемой стало количество акций выпущенных компанией.

Есть тип «А» и тип «В».

«А» торгуются, а «В» можно продать, только конвертировав в «А». 1:1.

При этом «В» имеет 10 голосов, а «А» один голос.

В общем, наворочено.

В итоге становится понятно, что их количество надо просто сложить.

Итого = 2905,808748 млн.шт.

Выкупленные акции я игнорирую, пока их как-нибудь не погасят.

Впрочем, можно их и вычесть. Непринципиально.

Теперь, непосредственно, к логике оценки.

Здесь всё изумительно просто.

Почти весь баланс компании это капитал и оборотные активы.

Т.к. капитал, величина фиктивная, то цена компании это активы, которые можно реально конвертировать в деньги.

Внеоборотные активы, основные средства, Goodwill, Intangible assets(нематериальные активы) сразу отбрасываем.

Это воздух и неликвид.

Остаются оборотные активы, из которых надо вычесть обязательства, и получить реальную оценку компании на сегодня.

У меня это называется ЧОК. (Чистый оборотный капитал).

Так как все свободные деньги компания вкладывает в финансовые активы и в оборотный капитал, то нам даже не надо считать свободный денежный поток.

ЧОК и есть текущая сумма накопленных свободных денег.

Далее, мы знаем, что цена компании это её доходы за период равный стоимости денег.

В США деньги стоят 40 лет. 2,5% доходность гос. облигаций.

100/2,5%= 40 лет.

Теперь переходим непосредственно к оценке.

Из отчётности легко получить цифры ЧОК за 5 предыдущих лет.

Рис.1.

Вновь обращу внимание на математический смысл ЧОК.

Это не разница и не изменение, это сумма накопленных денег.(Интеграл).

Обычно, мы строим ряд приращений денег(дивиденды, СДП и т.д.), суммируя его за «n» лет. Это сумма и есть цена.

А у нас, в данном случае, уже готовая сумма.

Поэтому нам надо, каким-либо способом, протащить её в будущее на 40 лет, и узнать РАЗНИЦУ данных за этот период. Разница и будет суммой приращений и ценой акции.

Дальше, естественно, начинается произвол, исходящий из представлений о будущем. Как продолжить данные на 40 лет вперёд? Чем мы ограничены?

Практически никогда в реальных процессах, приращения не бывают постоянно растущими с ускорением. Чаще всего они носят логарифмическую форму.

Поэтому сумма приращений, или интеграл, будет либо линейной, либо линией невысокой кривизны, и этим можно пренебречь.

Первое, что можно сделать, это провести к имеющимся данным линейный тренд, продолжив его далее на 40 лет.

Рис. 2 и 3.

В 2057 году сумма оборотных активов должна составить, примерно 69 долл/акцию.

В 2017 году она 10 долл/акцию.

Разница 59 долл/акцию. Это и есть стоимость акции согласно расчёту.

Однако, рынок с этим катастрофически не согласен.

Ниже котировки компании за 10 лет.

Рис.4.

Последние данные дают 190 долл/акцию.

Ещё раз анализируем полученный расчёт и пытаемся представить, как изобразить мнение биржи.

В нашем расчёте деньги прирастают со средней скорость в 1,49 доллара за последние 5 лет.

А приращение за 16 год, значительно выше, чем среднее = 4,19 долл/акцию.

Сделаем допущение, что и далее, деньги будут прирастать с такой же скоростью.

Рис.5.

По этому сценарию,

в 2057 году сумма оборотных активов должна составить, примерно, 182 долл/акцию.

В 2017 году она 10 долл/акцию.

Разница = 172 долл/акцию.

Это уже близко к биржевой оценке.

Можно поступить совсем просто. Последнее изменение денег =4,19 долл/акцию

Умножив их на 40 лет, получим = 168 долл./акцию.

И т.д.

Нам стало понятно, как выглядит мнение участников торгов.

Они полагают, что и дальше, прирост денег будет происходить со скоростью последнего года или, даже, года будущего.

Как оно будет на самом деле, естественно, не знает никто.

Но принципы оценки стали известны, а также то, что стоит доходам замедлиться или упасть, как следом рухнут и котировки.

Обобщая, и в завершении, можно сделать вывод, что низкие процентные ставки и избыток денег, несут в себе существенные риски, остановиться инвесторам трудно, а в случае проблем, тормозов при полёте в обратную сторону, может и не хватить.