Так как у сетевых компаний всё те же, Совковые  проблемы отсутствия рыночного сбыта и интересов, то за основу оценки принимаются индикаторы по ликвидным оборотным ресурсам, исключающим дебиторку.

Для рассмотрения выбраны МОЭСК, МРСК Центра, МРСК Ц и П, Томская РК.

МОЭСК. Рис.1 и 2.

Думаю из рисунков понятно, что общая ликвидность  у МОЭСК стабильно падает, и искать воду в  дырявой бочке бесполезно.

МРСК Центра. Рис.3 и 4.

Здесь всё аналогично.

Дырка от бублика.

МРСК Ц и П.

Рис.5 и 6.

МРСК Ц и П, почти также. Разве что  здесь чуть лучше управляются с финансами и стараются кап. затраты не раздувать.

Но это не сильно влияет на общую картину.

Посему это дырка от кренделя.

Томская РК.

На фоне этих дырявых вёдер, звездой первой величины выглядит Томская РК, где было, окопался французский «либерасьон».

Т.к. компания ведет себя рыночным образом и игнорирует дорогущие российские кредитные деньги, то и оценивать её можно очень просто, без всяких математических  наворотов.

Это обычный свободный денежный поток, который легко получить из отчётов.

ИИИ, при этом, можно посчитать стандартно.

Рис.7.

 ИИИ

Рис.8.Свободный денежный поток и суммарные дивиденды.

Как видим, чтобы компания могла  обходиться без кредитов, она должна не тратить СДП в дивиденды, а  накапливать деньги на счету.

Всё как у приличных джентльменов. Не они должны банку, а банк им.

Для чего всё это нужно  видно по 12г., когда компанию  грубо кинул Томский сбыт.

Суды продолжались 2 года, и только в 15 г. Томская РК получила положенные деньги.

Но получила она их условно, т.к. на аналогичную сумму были не оплачены кредитные обязательства и не сделаны кап.затраты.

Т.о., Томская РК, на текущий момент, тоже не  сильно при  деньгах.

Как видно из графика, СДП=0,03 р/акцию и упал по отношению к годам 13 и 14.

Особенностью момента является наличие префов, на которые идут 25%  ЧП от общего числа акций, и возникшей значительной бумажной прибыли в 841 млн.

Бумажная прибыль, это разумеется  деньги, полученные за 12 г. по суду.

В соответствии с уставом, возникает обязательство по  большим "разовым" дивидендам на префы.  

 Дивы=0,077 р/преф.  

Общий объём = 336 млн.р.

Выплатить, компания, скорее всего их сможет. Но стоит помнить, что это разовая история и дальнейшие перспективы туманны.

Входящий денежный поток  не растёт ( стандартное логарифмическое распределение), чего не скажешь о затратах, которые на длительной перспективе всегда подтягиваются доходам.

Рис.9

P.S. Французский «либерасьон» с июля 15 г.  был изгнан, как недостойный "шпиён" и  иностранный агент. Это тоже имеет смысл учитывать при рассмотрении перспектив.