Не секрет, что в текущей ситуации, у банков, особенно розничных, есть проблемы.

Картинка 1 и 2.

Но глядя на объем привлечённых средств физических лиц, становится понятно, что банку придётся жить. Умереть не получится.

Осталось предположить, как это будет выглядеть.

Жизнь будет, скорее всего, с поддержкой ЦБ или государства, в той или иной форме.

Субординированный кредит через префы, или санация АСВ. Не суть.

Вариант 1. Будет дефолт по облигациям и реструктуризация.

Вариант 2. Дефолта не будет и пронесёт.

Исходя из этих вариантов, и надо строить расчёты.

Всего в 15 г. надо погасить и рефинансировать 16 млрд. по облигациям.

Это не много. Посему вариант дефолта не так вероятен.

Осталось выбрать подходящий инвестиционный инструмент.

РусСтандарт-2-боб с погашением 24.03.2015 наиболее простой вариант.

Ниже график доходности к погашению с учётом налога.

Картинка 3.

Текущие котировки в 92-93% от номинала дают порядка 35% доходности.

Текущий денежный поток купона низкий, порядка 9,5%. Это давит на котировки.

Спекулянтам, кэрри-трейд невыгоден.

Картинка 4.

Если закладываться на вариант реструктура, то купон по новому выпуску меньше 12%, я думаю, сделать не получится.

При этом раскладе, денежный поток купона будет выглядеть так:

Картинка 5.

Если принять за приемлемую долгосрочную доходность денежный поток в 12%, то ниже 92% можно пытаться ловить ножи, разумеется, ограничивая риски размером позиции.