03 февраля 2014

«Если у вас такие большие прибыли, то почему же вы такие бедные».  Воронноров.



Эпиграф собственного производства можно отнести и ко всем публично торгующимся на рынке РФ компаниям, но это тема философская, а сказ пойдёт про персоналии.
Древняя, тайная мудрость масонов гласит, что богаты не те, кто владеют материальными активами и большими прибылями,  а те, кто ими управляет.
Из этого прямо следует простейшая истина,  полностью противоречащая традиционным мифам большинства «инвесторов».
В основе ценности любого рыночного актива лежат свободные деньги,  как единственный актив, дающий возможность для управления.

Оставим мифы большинству  и займёмся тайнами меньшинства. 
Что имеем в реальности.
Делаем стандартную табличку с денежными движениями выдающейся персоны по МСФО за ряд минувших лет.


Картина достаточно слабая, и более того, не показательная в силу того, что основные деньгодобывающие активы имеются в доле 30-50% и, соответственно, всё на эту самую долю и надо делить.
И что самое удивительное, что в отчётности размеры  дивидендов материнской компании и дочек не разнесены.
Ничего нет невозможного для обладателей знаний великих и ужасных магов.
Делаем аналогичную табличку с отчётности по РСБУ.




Здесь картина более достоверная,   дающая информацию о максимальных возможностях для инвесторов материнской компании получать 1,11 р ежегодно если исключить все дальнейшие инвестиционные амбиции.
При этом 1,11 р является абстрактной величиной не учитывающей даже риски значительных заёмных ресурсов, а не только затраты на  инвестиций.
Денежный доход в 1,11 р предполагает стоимость актива в диапазоне 10-19 р в зависимости от личной ставки дисконтирования инвестора.
  Бурный рост акций начался во второй половине 13 г на информации о росте курса акций МТС и дивидендов от Башнефти, а также продаже 49% доли в ОАО НК «РуссНефть» .
 
Попытаюсь прикинуть из имеющихся данных возможные, обещанные,  увеличенные дивиденды.
 Исходя из 9-ти месячной отчётности свободный результат в 2727 млн.долларов был частично отправлен на уменьшение заёмных средств в размере =1151 млн.д
Следуя простой арифметике, имеем дополнительный ресурс, в 2727-1151=1576 млн.д.
Переводя в рубли по курсу 35 имеем =55160 млн.р
55160 / 9650 =5,7 р / акцию.
Если же посмотреть РСБУ, то финансовую прибавку можно оценить в 29260
29260 / 9650 = 3 р /акцию.
Время донесёт до нас будущий реальный результат, но его границы мы уже хорошо представляем. 
 Текущая цена в 42 р. представляется некоторым «гусарством»  и реального интереса не представляет.