Форма входа

Корзина

Ваша корзина пуста

Поиск

Календарь

«  Март 2017  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031

Наш опрос

Оцените мой сайт
Всего ответов: 94

Статистика


Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0




Вторник, 18.12.2018, 14:19
Приветствую Вас Гость | RSS
Фондовый рынок
Главная | Регистрация | Вход
Блог


Главная » 2017 » Март » 19 » ТГК-1. 16г.
10:41
ТГК-1. 16г.

Компания ТГК-1 выступила в этом году вполне успешно, лучше моих ожиданий.

После трёх лет застоя денежный поток от операций существенно вырос.

Рис.1.

Что стало этому причиной, я сказать не могу, так как всей полноты информации у меня нет, и никогда не будет. Судя по всему и для руководства компании это было неожиданностью, так как в начале года они были весьма пессимистичны в прогнозах.

Кап.затраты остались на уровне прошлого года и в результате образовался приличного размера свободный денежный поток.

Рис.2.

Этими данными, по-видимому, и объясняется биржевой ажиотаж.

Стоит отметить, что сам по себе факт наличия свободного денежного поток никак не гарантирует того, что он ваш или компании.

Всё зависит от его соотношения с обязательствами. ТГК-1 имеет 25 млрд. непокрытых обязательств, создающих не только процентные потери денег, но и риски.

И компания заинтересована, в первую очередь, закрыть эту дыру. Что она и делает уже 4 года.

Разумеется, однозначно определить, как дальше будут развиваться события невозможно.

Можно лишь пофантазировать на эту тему в рамках здравого смысла.

А фантазии оформить посредством наглядных графических моделей.

Самым логичным  может быть вариант кривой будущего СДП в виде логарифма.

Рис.3.

Стоит заметить, что это очень оптимистичный вариант, при котором компания должна стоить, на сегодня, порядка 0,02 р.

Рынок, пока, в это не верит или разумно дисконтирует эту цифру.

Касаемо дивидендов можно предположить, что они будут постепенно расти, и по мере снижения обязательств, приближаться к кривой СДП.

Весь этот сценарий возможен, разумеется, исходя из предположений о сохранении текущих тенденций.

Теперь о дивидендах.

На сегодня, их размер  за 16 год является интригой.

По див. политике это 35% от ЧП. Остаётся вопрос по МСФО или РСБУ.

Совсем недавно представитель компании заявлял, что по РСБУ, но окончательное решение за советом директоров.

Имеет смысл отметить , что разница существенная. В одном случае это 0,033 копейки, в другом 0,048копеек.

Осталось разрисовать различные варианты с будущими дивидендами и рассмотреть цену акции через эту призму.

На рис.4 и 5 дивидендная история в двух крайних вариантах.

В одном случае 35% от прибыли по РСБУ и линейная аппроксимация, в другом по МСФО и параболическая.

На рис.6, они вместе, с продолжением до 27 года.

В одном случае это даёт дивидендную цену акции за 11 лет в 0,6 копейки, в другом в 1,78 копейки.

Разница почти в 3 раза.

Глядя на биржевой график, заметим, что самые солнечные оптимисты до цены в 1,7 копеек добрались.

Слава героям!

Осталось, для наглядности, совместить на одном рисунке наши гипотетические СДП и дивиденды и картина станет полной.

Рис.7.

Теперь каждый, в соответствии с уровнем своего оптимизма и фантазий может ловить максимумы, минимумы, покемонов, глотать ножи и шпаги, в рамках фундаментально обоснованной цены.

Просмотров: 490 | Добавил: Воронноров | Рейтинг: 5.0/1
Всего комментариев: 2
1 nntu  
Добрый день, спасибо за ваш труд. В одной из ваших публикаций прочитал про непокрытые обязательства (или ЧОК) там вы упоминали что можно считать как разницу обязательств и быстро монетизируемых оборотных активов, я попробовал посчитать по РСБУ но у меня не получается 25 млрд. Скажите как считать правильно в данном случае?

0
2 Воронноров  
Я редко использую для оценок РСБУ. Данная форма не несёт полноты информации. Только когда нет отчётности по МСФО или когда компания имеет много разнопрофильных бизнесов с небольшими долями участия.
Например, АФК Система.
А непокрытые обязательства легко вычисляются как разность между всеми обязательствами и оборотными активами.
По МСФО это = 49787- 24184 = 25603 млн.р.
А по РСБУ = 36572 – 25449 = 11123 млн.р.
Как видите, разница существенная и отчётность по РСБУ это практически половина от всей деятельности компании.

Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]

Copyright MyCorp © 2018