Показатели банка важны для понимания общей картины и, несмотря на то, что моя оценка стоимости акций остаётся далёкой от биржевой, я обязательно их рассматриваю.

Во втором квартале желание выдавать кредиты резко сбавило обороты.

Рис.1.

Открытым остаётся вопрос по стратегии банка на перспективу. Помнится, речь шла о супермаркете услуг и любопытно, во что трансформируются эти прекрасные  мечты.

Отчёт достаточно хороший, так как шлейф проблем имеет тенденцию запаздывать. Денежный поток даже выше, чем в прошлом году, но базовую проблему это не решает.

Забавно, что денег получено больше не от того что заработали, а от того что меньше заплатили налогов.

Не задирайте прибыль, ногами на стол,  не придётся и налоги переплачивать.

В связи с этим полезно понаблюдать за соотношением прибыли и денежного потока.

Рис.2.

Замечательный индикатор  перемены мнения людей на одинаковые факты в связи со сменой  представлений о будущем.

Если исходить из прибыли банка за полугодие, то дивиденды за 20ый год мы уже знаем.

= 287,2/ 22,6 =12,72 р/а.

Рис.3.

На рис.3 напоминание дивидендной истории.

Согласно этим ожиданием стоимость акции не должна превышать = 12,72 / 6% = 212 р.

Мои оценки скромнее. Прибыль банка не может выступать основанием  для расчёта дивидендов, так как не отражает в должной мере состояние достаточности капитала.

Пока эта достаточность в хорошей форме и   последние дивиденды не представляют проблемы. Проблема в перспективе, когда при отсутствии роста денежного потока,  выплачиваемые доходы  будут постоянно её (достаточность) съедать.

Рис.4.

На рис.4 я собрал основные данные с прогнозом на 20ый год.

Даже при денежном потоке выше прошлогоднего, допустим =1500 млрд.р., и  при текущей достаточности капитала, дивиденды не должны быть выше 9,9 р/а.

Это и есть моя оценка. Соответственно акция не может стоить более =9,9 / 6% = 165 р.

Рис.5.

На рис.5 история котировок и метки, показывающие разницу между моим мнением и биржевой  ценой.

Подобное расхождение не позволяет держать здесь торговую позицию ввиду  высоких рисков снижения.

Моя торговая схема опирается на фундаментальные данные и не предполагает знание, куда пойдёт рынок  на короткую перспективу, посему остаюсь любопытствующим наблюдателем.

Если всё же попытаться дорисовать ближайшее будущее в абстрактной форме на основе прошлых данных,  то это может выглядеть так:

Рис.6.