Форма входа

Корзина

Ваша корзина пуста

Поиск

Календарь

«  Январь 2016  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
    123
45678910
11121314151617
18192021222324
25262728293031

Наш опрос

Оцените мой сайт
Всего ответов: 97

Статистика


Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0




Суббота, 23.02.2019, 18:37
Приветствую Вас Гость | RSS
Фондовый рынок
Главная | Регистрация | Вход
Блог


Главная » 2016 » Январь » 3 » Биржевой рынок как модель фрактальности (самоподобия) неорганизованного пространства.
08:42
Биржевой рынок как модель фрактальности (самоподобия) неорганизованного пространства.

Любое явление хочется логично объяснить. Разложить по полочкам, понять причины и следствия. Наблюдения над динамикой биржевых цен и их абсолютными значениями даёт многим повод считать их совершенно случайными и хаотичными.

Но с точки зрения диалектики любое утверждение это лишь  постоянно изменяющаяся  часть истины.

Соответственно, и хаотичность динамических процессов, далеко не абсолютна, и более того, периодически закономерна.

Собственно этим и занимается такая метафизическая наука как технический анализ.

Всё,  то же самое, относится  и, к так называемому, «фундаментальному анализу».

Действительно, большинство фундаментальных инвестиционных теорий, пытающихся объяснить биржевые цены, совершенно алогичны.

Для сколько-нибудь компетентного и знающего реалии бизнеса человека это абсолютный бред. Тем не менее, этот бред, на каком-то отрезке времени, и вполне возможно достаточно длительном, может соответствовать наблюдаемой реальности.

Почему?????

Объяснить это можно только через фрактальную модель окружающей реальности.

Что такое фрактал, как его понятно и доступно представить.

Фрактальность прямо следует из множественности окружающего мира. Любое явление ограничено во времени и пространстве или другими словами   дискретно.

Вместе с тем, исходя из той же диалектики, дискретность явлений не абсолютна и они имеют между собой связи.

В совокупности, это создаёт картину связанных между собой самоподобных  дискретных множеств.

Подобное  представление прямо следует из наблюдений над реальностью.

Практически, невозможно привести пример непрерывных и бесконечных природных явлений.

Это делает невозможным любые математически точные прогностические модели.

А ведь так много научно-религиозных  поклонников количественных методов.

 Часто можно прочесть  мысль, что стоит только организовать тучу ученых, составляющих множественные системы дифференциальных уравнений, с приближённым к бесконечности количеством параметров. Запустить это всё в суперкомпьютер, и вы чемпион.

Этот научно-религиозный бред отрицает очевидные наблюдения о дискретности любых явлений, доступные каждому.

Любое дифференциальное  уравнение в принципе теряет смысл при разрыве функции.

Тем не менее, подобные наукообразные  учения очень популярны.

Кстати, из дискретной и фрактальной картины мира прямо следует ничтожность коммунистической идеи, слабость и неустойчивость различных персонифицированных идеологий и режимов, прочих антилиберальных  представлений.

Впрочем, практика, уже неоднократно их опровергала и низвергала без моей помощи.

 Осталось попытаться решить конкретную задачу, приложив всё вышесказанное к биржевому процессу, и показать на его примере стандартную алогичную модель поведения цен. А также попытаться логично объяснить происходящее.

В  выборе  объекта для наблюдения тоже существует проблема. Она в том, что алогичность поведения рынка прямо пропорционально неопределённости будущего.

Если мы в качестве объекта наблюдения выбираем акцию, то степень неопределённости будущего максимальна.

Если же мы выбираем гарантированную облигацию с близким сроком погашения, то степень неопределённости минимальна.

Соответственно, и поведение рынка в этих  крайних условиях будет противоположно.

При определённости будущего рынок точен и логичен. В обратном варианте он превращается в «стадо идиотов».

Почему?

Это также легко  объясняется дискретностью и фрактальностью мыслительного процесса.

Процесс мышления не непрерывен. Левое полушарие мозга обрабатывает аналитическую информацию и формирует обратную реакции.

Правое полушарие мозга отвечает за синтез и компиляцию потока разрозненных событий.

В условиях определённости будущего мыслительный  процесс совершает полный цикл и, соответственно, непрерывен.

При неопределённости,    мыслительный  процесс разрывается, и, в большинстве случаев, отключает правое полушарие мозга, позволяющее видеть общую картину.

Это естественная биологическая реакция на неопределённость и опасность. Человек сосредотачивается на текущем моменте и ответной реакции. Сознание сужается и становится максимально дискретным.

В условиях минимального мыслительного горизонта человек  начинает действовать инстинктивно. Самый сильный инстинкт, заложенный изначально для выживания в подобной ситуации это подражание.

Собственно, примерно так формируется биржевая толпа, и возникают все игровые зависимости.

Подражание не требует личных усилий и очень комфортно.

По этой же причине можно регулярно наблюдать безумные выбросы цен, их катастрофические разрывы и логопериодичность.

Это прямое следствие и доказательство фрактальности любых процессов, в том числе и мыслительных.

Чтобы не ограничиваться биржевыми аналогиями, можно привести примеры из спорта и спортивных тренировок.

Тренеры и спортсмены различных видов спорта знают, что на поле, ковре или ринге, мыслительный процесс максимально сужен и дискретен.

Посему, все свои приёмы и движения они доводят до инстинктивного автоматизма.

Когда они происходят без участия аналитического аппарата. Сначала, совершается какое-то привычное движение, а уже постфактум, оно осознаётся и анализируется. 

Такова стандартная тренировочная практика.

Переходя к выбору наглядного биржевого  примера   замечу,  что, на мой взгляд, лучше всего подходят   облигации с переменным купоном.

В них нет максимальной неопределённости, как в акциях, но  в то же время будущие купоны неизвестны. Это создаёт информационный разрыв, временные пределы  и,  следовательно, фрактальность.

Замечательно подходит офз-24018 пк, с  погашением  27.12.17 г. Срок погашения достаточно близок,  и сделать приблизительный прогноз можно. Выплата купона приходилась на 30.12.15 г. и новый купон был практически известен.

Это среднеарифметическое  ставок  RUONIA за предыдущие 6 мес + 0,74 %.

Что же наблюдалось?

Рис.1.

Курс рос, несмотря на падение размера купона с 15 р. до 12 р.

Т.о. участники торгов посчитали, что эффективная денежная доходность купона в 12% их вполне устраивает.

Но ведь это доходность только одного купона! А дальше?

А дальше информационный разрыв. Т.о. большинство участников торгов замыкают свои представления о будущем в рамках доступной им информации на 6 месяцев вперёд.  И всё. Раз информации нет, то априори, все «засыпают», полагая, что дальше, всё будет примерно так же,  как и раньше.

Так и формируется фрактальность мышления. Если информации нет, то все будет хорошо, как и раньше.

Подобная фрактальность мышления и формирует логопериодические волны и катастрофические разрывы цен.

Я решил сделать некий прогноз размера последующих купонов. Разумеется, это прогноз находится в рамках  моих представлений и моей ограниченности мышления.

Тем не менее, я всё же его сделал, чтобы иметь хотя бы  план «ИКС». Подозреваю, что 95% торгующих  эти ОФЗ героев, о подобном даже не задумывались.

Для прогноза достаточно графика ставки RUONIA за последний год и примерное представление о дальнейшем развитии событий.

Рис.2.

Ставка падала до сентября, застряв на 11% или ключевой ставке ЦБ.

По моим представлениям она продолжит медленно снижаться вслед за ставкой ЦБ и к концу 17 г., картина % по оставшимся трём купонам, будет выглядеть так.

Рис.3.

На рис. 3,  пять купонов. Три последние это прогноз.

Почему так? По моим представлениям проблемы  в экономике будут продолжаться. Следствием станет избыточное накопление денег и резервов, сокращение кредитования и давление на % ставки надёжных обязательств, как единственных реально доходных инструментов. 

Альтернативой может стать только гиперинфляционный коллапс с разрушением финансовой системы. Вариант возможный, но пока не столь вероятный.

Впрочем, я тоже в данных предположениях исхожу из логопериодических  представлений о будущем.

Но сценарий ценового разрыва вверх и коллапса просто исключает подобный инструмент из рассмотрения. Какой тогда будет смысл в больших купонах? Лучше сразу валюту.

Осталось совершить последнее интеллектуальное усилие,  построив график терминальной ( конечной) доходности во времени по имеющемуся прогнозу.

Также я совмещаю  этот график с купонным денежным потоком в каждый период времени.

Рис.4.

Из расчёта и графика следует,  что текущая доходность в р-не 10% с нарастающей скоростью стремится к нулю даже при цене в 102% от номинала. Торги закончились на мажорной ноте в 102,7%.

Это означает, что владельцы и покупатели облигаций с достаточной степенью вероятности подставляются под грядущий ценовой разрыв.

Они инвалиды наголову? У них принципиально другой прогноз?

Моя модель ошибочна и инвалид я?

Всё может быть. Но вероятнее всего, это хороший образец фрактальности мышления и поведения.

 При неопределённости будущего никто не мыслит конечной доходностью. Её же не назвали, значит, её и нет. И не царское это дело, строить прогнозы и голову напрягать.

Мыслительный процесс замыкается в ограниченном временном горизонте, полагая, что текущая доходность это доходность купона. Она устраивает, и всё О”КЕЙ.

Осталось перенести все эти соображения на курсообразование рынка акций и догадаться о причинах   постоянной биржевой  неадекватности.

Если уж   в достаточно прогнозируемых облигациях, рынок не мыслит конечной доходностью и находится в спрессованном мыслительном фрактале, то в акциях, формально не имеющих определённых временных и ценовых пределов, можно нарисовать всё что угодно.

Что и происходит.

Исходя из вышеизложенных соображений, все заумные инвестиционные теории, пытающиеся объяснить ценообразование акций  на основе «фундаментальных» параметров, типа Чистая Прибыль, Размер Баланса, Капитала, Р/Е и прочих коэффициентов, лишь подгонка алогичного наукообразия под алогичность биржевых цен.

Всё тоже, можно отнести и к   «квази-научным» теориям и выкладкам, в основе которых лежит мат. анализ поведение биржевых цен в прошлом.

Это:

Метод дисконтирования денежных потоков, все модели основанные на CAPM, WACC и пр.

В этой связи, особенно феерично, выглядит Гипо́теза Модилья́ни — Ми́ллера.

Из неё прямо следует, что размер собственного капитала компании не имеет никакого значения.

Логичным следствием   этой гипотезы становится вывод, что люди приходят на биржевой рынок,   взять на себя побольше рисков и потерять деньги.

В этом гипотеза безупречна. Это действительно так.

 

Просмотров: 534 | Добавил: Воронноров | Рейтинг: 5.0/2
Всего комментариев: 4
3 9097780  
Видимо, я один из "инвалидов на голову", хотя предпочитаю не употреблять это слово. Держу некоторое количество таких бумаг. Держу, потому что считаю, что текущий купон вполне хорош для безрискового инструмента. RUONIA не упадёт мгновенно, тенденцию по ней можно видеть и с определённой точностью считать будущий купон. Облигации достаточно ликвидны и при снижении ставки можно их скинуть, не дожидаясь погашения.
Мне не понятна выкладка по конечной доходности. Как вы её считаете, в чём её смысл и почему она стремится к нулю?
Что такое ценовой разрыв, под который подставляются владельцы подобных облигаций? Это снижение цены бумаги на 1-2% или на десятки процентов?

0
4 Воронноров  
Ценовой разрыв уже произошёл. Текущая цена на 1% упала. С 102,7 до 101,7.И самое главное, у неё нет перспективы. Она и дальше будет падать во времени,  к погашению. Даже если купоны будут такие же, как сейчас. Логики, их держать по текущим ценам, ноль.
Возьмите exel  и посчитайте конечную доходность. Сами всё увидите.

1 Mabruk  
Добрый день! Представляется, что категорией "конечной доходности" оперируют участники рынка с долгосрочными горизонтами инвестирования и, следовательно, с длительным сроком удержания активов, т.е. инвесторы. Они и стараются сделать расчеты на длительные временные периоды. У всех остальных стоит задача получения краткосрочной спекулятивной доходности. Суть и качество самого бизнеса, в этом случае, отходит на второй план. Соотношение спекулятивной и инвестиционной логики, в значительной мере, и определяют ценовые всплески и фракталы.

0
2 Воронноров  
Деление участников рынка на инвесторов и спекулянтов по временному фактору, на мой взгляд,  ошибочно.Граница проходит по способам и инструментам извлечения дохода.Инвестор старается опираться на объективные закономерности. Спекулянт пытается реализовать доходность субъективных случайностей.Граница здесь размыта.Объективные закономерности могут оказаться случайными, и наоборот.Большинство инвесторов стараются использовать предсказуемые инструменты с гарантированным доходом. Акции к таким инструментам не относятся, они по определению негарантированный инструмент.Но и в негарантированных инструментах, как и техническом анализе, есть закономерности. Поэтому и здесь есть место инвестиционным стратегиям, в том числе и краткосрочным.Грамотный спекулянт тоже, по сути, инвестор. Он инвестирует в иные закономерности.Остальное вопрос целесообразности и трудозатрат. Ловить случайные, трудно прогнозируемые явления, просто нецелесообразно. Из этого и
вытекает рациональность более длительного  временного инвестиционного интервала. Остальное вопрос опыта и личной компетенции. С этим на рынке обычно плохо, ввиду большой «текучести кадров». Мало кто задерживается, в силу
специфики процесса.

Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]

Copyright MyCorp © 2019