Банк ВТБ является государственным и системообразующим.

Это накладывает на его оценку определённые ограничения.

Да, с ним ничего не случиться и это гарантирует эффект, бесконечно-продолжающейся деятельности, который так важен для долгосрочных инвесторов.

Но взамен, он не может оцениваться инвесторами по традиционным рыночным критериям, предполагающим  продажу бизнеса и получение рыночно-спекулятивного дохода от его текущей оценки.

Тем не менее, я оценю его посредством стандартных процедур.

Это соотношение его денежных доходов и соответствующих им обязательств или рисков.

Денежные доходы - это денежный поток до изменения в оборотном капитале.

Риски - это сопутствующее изменение достаточности капитала или роста обязательств.

Все расчёты достаточно условны, так как размер капитала не очищен от «неденежных» позиций , и не отражает его полной  способности отвечать по обязательствам деньгами.

Тем не менее, данные погрешности не сильно исказят оценку.

В качестве свободного денежного потока   принимается расчётная величина.

Это денежный поток до изменения в оборотном капитале, который реально собирается с рынка, отнесённый к плечу риска.

В качестве плеча риска принимается отношение совокупных обязательств к собственным средствам.

Далее по табличке.

За 13 год ден.поток= 239,2 ярда.

Плечо риска =8,26

Итого= 239,2 / 8,26 = 28,96 ярда на год.

На акцию =  28,96 / 12960,5 = 0,00223 р./ акцию в год.

Остальное зависит от вашей личной ставки дисконтирования.

Если это 5% ,то цена акции = 0,00223 х 20= 0,0446 р.

Если это 10 %, то цена акции =0,00223 х 10=0,0223 р.

И т.д.

Прикрепление 1 .