Компания оказалось первой, представившей годовой отчёт, и так как в этом году наблюдались значительные сдвиги в основных показателях, то проследить их продолжение было бы любопытно.

Данные года оказались не столь выдающимися, как это представлялось ранее.

Свободный денежный поток, наблюдавшийся за полугодие, исчез, и если не брать в расчёт изменения в оборотном капитале, то и вовсе перешёл в отрицательную область.

Рис.1.

Также стоит отметить, что несмотря на явное улучшение с финансами, компания продолжала увеличивать заимствования.

Рис.2.

Основной проблемой Роснефти является весьма рискованное, на мой взгляд, соотношение денежного потока и непокрытых обязательств. Несмотря на некоторое улучшение, ситуация радикально не меняется и любые серьёзные подвижки со снижением цен на нефть могут привести к катастрофическим последствиям.

Если посмотреть на входящий денежный поток в ретроспективе, то ничего выдающегося мы не заметим. Он вернулся на уровень 14 года.

Рис.3.

Т.о. главное изменение это обязательства по дивидендам, которые вроде как, должны быть 50% от ЧП по МСФО.

Остаётся устроить конкурс на самую красивую кривую с будущими дивидендами.

Я от себя нарисовал две:

Рис.4.

Стоимость компании, как сумма будущих результатов за предстоящие 13 лет, - 353 и 437 рублей за акцию.

Цена блуждает выше 400 р. и, видимо, участники рынка примерно так и думают.

Рис.5.

В любом случае, сказать, что компания недооценена, не получится, поэтому без серьёзных изменений в решении имеющихся проблем или в ценах на нефть, можно смело проходить мимо.