Форма входа

Корзина

Ваша корзина пуста

Поиск

Календарь

«  Апрель 2018  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
      1
2345678
9101112131415
16171819202122
23242526272829
30

Наш опрос

Оцените мой сайт
Всего ответов: 94

Статистика


Онлайн всего: 2
Гостей: 2
Пользователей: 0




Вторник, 18.12.2018, 14:32
Приветствую Вас Гость | RSS
Фондовый рынок
Главная | Регистрация | Вход
Блог


Главная » 2018 » Апрель » 22 » Норильский Никель.
15:48
Норильский Никель.

Оценка стоимости акций Норильского Никеля непростая история.

В настоящий момент она подвержена действию множества противоречивых факторов.

С одной стороны мы имеем красивую дивидендную историю.

Рис.1.

За 17 год на рисунке прогноз, исходя из положений див политики.

С другой, у компании очевидны негативные тенденции, которые свидетельствуют о том, что подобная дивидендная политика компании не по карману.

Согласно политике, дивиденды 30% или 60% от EBITDA в зависимости от показателя Чистый Долг / EBITDA.

Стоит заметить, что господа финансовые управляющие придумали не самый лучший вариант регулирования процесса исчисления дивидендов.

Во-первых, он не даёт плавной кривой, во-вторых, все показатели не имеют единого и общепризнанного вычислительного алгоритма. В-третьих, в разных валютах результаты разные.

Лично я использую свою волшебную формулу:

Максимальные дивиденды = (ДП до изм. в обороте) ^2 / (ДП до изм. в обороте + |ЧОК|)

Он ( мой показатель) избавлен от всех вышеперечисленных недостатков и асимптотически приближает предельные див.возможности к денежному потоку в зависимости от всех непокрытых обязательств (ЧОК-чистый оборотный капитал.)

В примере ниже, я использую отчётность в долларах, ввиду большего доступного временного ряда.

Рис.2.

На рис.2, указанный выше показатель вместе с выплаченными по факту дивидендами.

Можно заметить, что начиная с 13 года дивиденды стали его превышать, создавая избыточные риски.

Обобщённые результаты хорошо видны по другому моему индикатору ИИИ.

Рис.3.

Структура баланса компании, в плане ликвидности, стремительно ухудшается.

В результате, это ухудшение стало отражаться и на предложенных компанией измерителях.

Чистый Долг / EBITDA ( по моим прикидкам) стал в р-не 2.

Это означает, что нас ждут дивы в р-не 45% от EBITDA или, примерно, = 11,6 долларов или = 700 р.

Дальнейшее, разумеется, в тумане, т.к. тенденции отчётливо негативные.

Для наглядности, можно заменить EBITDA на ДП до изм. в обороте, что почти одно и то же, и нарисовать две кривые: 30% от ДП до изм. в обороте, и 60% от ДП до изм. в обороте.

Рис.4.

На рис.4, эти кривые вместе с выплаченными по факту дивидендами.

Что видим? Во-первых, они не растут, а плавно снижаются, во-вторых, дивиденды зашкаливают.

Всё вышесказанное нужно было для того, чтобы убедиться, что дивидендная история, в данном случае, не аргумент.

А что аргумент?

Свободный денежный поток.

Рис.5.

На рис.5, изображён СДП, который, очень наглядно, колеблется вокруг, практически горизонтального линейного тренда.

Посему оценка достаточно проста. $11 или $12 умножаем на 14 лет и получаем = 154 -168 долларов/ акцию или 9400 – 10250 рулей /акцию.

Что, примерно, соответствует биржевой цене.

В следующем посте, если успею, я расскажу про технический анализ, почему трейдеры рисуют на графиках чёрточки, что это совсем не ерунда, и где имеет смысл ловить акции Гамака с точки зрения теории вероятностей.

Просмотров: 285 | Добавил: Воронноров | Рейтинг: 5.0/1
Всего комментариев: 1
1 ThePPK  
Добрый день, большое спасибо! Очень удобно читать в телеграмме!

Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]

Copyright MyCorp © 2018