Форма входа

Корзина

Ваша корзина пуста

Поиск

Календарь

«  Май 2016  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
      1
2345678
9101112131415
16171819202122
23242526272829
3031

Наш опрос

Оцените мой сайт
Всего ответов: 97

Статистика


Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0




Суббота, 16.02.2019, 16:58
Приветствую Вас Гость | RSS
Фондовый рынок
Главная | Регистрация | Вход
Блог


Главная » 2016 » Май » 15 » ННК-Актив. Облигации.
05:19
ННК-Актив. Облигации.

Компания огласила ожидаемый дефолт по облигациям. Достойно пройти оферту  в июне 16 г. ей не суждено.

В связи с тем, что текущее законодательство  позволяет кидать облигационеров с любой удобной и неудобной кочки, то это без проблем и делается.

По сути, большинство облигаций превратилось в субординированные кредиты с бесконечным сроком погашения, или непогашения.

Это  придаёт неопределённость  процессу, требует соответствующих допущений и расчётов.

Также, в этом случае, большое значение приобретает изучение финансовой фактуры и прогноз.

Для наглядного описания истории эмитента достаточно двух графиков.

Рис.1 и 2.

На рис.1. две кривые.

Денежный поток до изменения в обороте, и он же, за минусом налогов и процентов,  отнесённых на операционную деятельность.

Как видим, процентные платежи устремили денежный поток к минимумам.

Всё это результат «успешного  управления  эффективных   менеджеров», которые плохо знают, что деньги это не мусор и не воздух, а  имеют цену. И эту цену  никто не гарантировал, особенно  если она в твёрдой валюте.

В целом, ситуация в ННК-Актив  лучше, чем  допустим   у ДВМП или ЮТэйр. На проценты денег хватает. Но обеспечить стопроцентное погашение компания не в состоянии. Своих денег нет, а кредитующие банки накладывают ограничения по размерам обязательств.

 На рис. 2. из того же денежного потока вычтены капитальные затраты.

За пять лет компания успешно конвертировала в неликвид 23,5  млрд. р.

Дело теперь за малым. Достать из этого неликвида деньги.

Это оказалось не просто  и деньги решили достать из облигационеров, передвинув оферту на 2 года. Пока на два.

Выпуск до 21 года и историю,  вполне,  можно повторить, отодвинув потом ещё на 3 года.

Поэтому все расчёты становятся условны.

На сегодня котировки в р-не 79% номинала.

По предварительным данным,  4 купона на  2 последующих года,  планируют сделать равными ставке ЦБ +2%.

Также, компания обещает частично выкупить  10% по оферте.

Этот выкуп в расчётах  я учитывать не буду.

Проблема в том, что много покупать нельзя, а с «немного», нет смысла заморачиваться  с офертами. Особенно летом, и в моей деревне. Не инвесторское это дело  оферты проходить. Пока процедуру предельно не упростят и не автоматизируют это дорогостоящее     препятствие и неудобство, исключающее опцию из рассмотрения.

Ставку ЦБ я решил спрогнозировать с 11% текущей, до 8,5% в 18 году.

Промежуток заполнил посредством обычного гармонического ряда.

Т.о. размеры четырёх будущих купонов  изображены на

 рис.3.

Первый купон это текущий.

На рис.4.

Денежный поток по этим купонам, без налога и с налогом, к номиналу 79.  Неплохо.

В условиях неопределённости с погашением купонный денежный поток это основной стимул для принятия решений, история  же может затянуться.

Осталось нарисовать график доходности, (опять же, без оферты  и с допущением, что через 2 года, всё же, погасят), в двух измерениях.

По номиналу и во времени.

Рис.5 и 6.

И картина станет максимально полной для сравнения и принятия решений.

Просмотров: 844 | Добавил: Воронноров | Рейтинг: 5.0/1
Всего комментариев: 2
1 sergiyyaro  
Приветствую.
А ведь еще недавно сохранялась неэффективность и ДВМП стоило дороже ННК.  
Я офертой пренебрегать не буду, учитывая, что она максимально облегчена. Уведомление и выписки можно отправить по электронной почте. Да и коэффициент выкупа будет больше 10 %, скорее немного, но может быть и значимый бонус. 
Считаю, при утверждении условий и успешном прохождении оферты цена будет выше текущей. 
Мечелы 17-19 при реструктуризации сейчас дают доходность ниже ННК, хотя финансы ННК лучше.
А вот ДВМП очень опасно, держусь пока от него подальше, особенно по текущим ценам. В нем тоже готовят какое-то предложение держателям, была новость.

0
2 Воронноров  
У меня нет не ДВМП, не ННК. Посему,  пока, это вопрос теоретический.
Предпочитаю занимать какую-либо позицию когда ситуация  станет предельно понятной.
Пусть это не будет слишком доходно, зато предсказуемо.
Да и сколько-нибудь значимые суммы, я на это не поставлю.С ННК, скорее всего, всё будет нормально. Что предложили, то и сделают.
У них поддержка от банков хорошая. Судя по всему, здесь и Сбер прилично вляпался, и не пищит, как обычно. Шансы хорошие.
Денег у меня сейчас нет
Как появятся, возможно, изловчусь, и что-нибудь куплю. Но специально продавать другие позиции, чтобы купить ННК не буду.
Инвесторы они такие.
С ДВМП стоит ждать прояснения ситуации.  Скорее всего, их будут спасать.
Но как, пока не известно. Здесь только ждать.
Мечел  17-19 пока не обсчитывал.   С ним, главное, чтоб не крякнулись в итоге.
На сегодня, мне  совсем не понятно  как на всех может хватить денег,  которые он получает. Этот рояль в дверь не лезет. Только через крышу.
Относительно неэффективности цен на рынке. Это вечная тема.
Люди и акции Мечела с восторгом покупают. Мне трудно представить,
какой от этого …… прок, а им легко.

Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]

Copyright MyCorp © 2019