Форма входа

Корзина

Ваша корзина пуста

Поиск

Календарь

«  Май 2017  »
ПнВтСрЧтПтСбВс
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
293031

Наш опрос

Оцените мой сайт
Всего ответов: 94

Статистика


Онлайн всего: 1
Гостей: 1
Пользователей: 0




Вторник, 18.12.2018, 14:16
Приветствую Вас Гость | RSS
Фондовый рынок
Главная | Регистрация | Вход
Блог


Главная » 2017 » Май » 21 » Мосэнерго.1кв17.
09:19
Мосэнерго.1кв17.

Рассматривать успехи какой-либо компании за квартал совершенно бессмысленно и это лишь повод исправить ошибки в предыдущем посте за 16г.

Да, у Мосэнерго, в 14 году дивиденды были 0,01р, а не 0,04р, как ошибочно было нарисовано на графике.

Это обычный ляп, коих, наверное, много. Досадные ошибки.

И очень хорошо, что находятся внимательные люди на них указывающие.

Любая история не случайна, и только адекватное её отражение позволяет увидеть соответствующее будущее.

Вообще, обычное описание происходящих процессов, самыми различными способами, это и есть то, что называется научной деятельностью.

Любое описание это  превращение реальности в обобщающий символ, создающий обратную связь и позволяющий найти  закономерности,  становящиеся научным знанием.

Теперь можно вновь обратиться к дивидендным результатам Мосэнерго.

Помимо моей ошибки в цифрах за 14г, спустя несколько дней после написания поста, компания поменяла своё решения по дивидендам за 16г.

Было 0,06982р, стало 0,08482р.

Такое редко случается, и чувствуется, что дискуссия по теме была серьёзная.

Таким образом, история, теперь выглядит так:

Рис.1.

Она, история, в таком виде стала напоминать традиционную Z-модель.

Но для начала, повторим тот же фокус, что и в предыдущем посте.

Протащим наши аппроксимирующие функции в будущее, на 12 лет, соответствующие текущей стоимости денег.

Рис.2.

Неудивительно, что судьбы прямой и параболы ещё больше разошлись, дав результат в виде суммы с 16 по 27гг, 1,23р и 3р, соответственно.

Любопытно, что и биржевая цена, стараниями щедрых мечтателей, доходила до 3р.

Как будто они знали……

Т.о., конкретизировав и наглядно изобразив биржевые фантазии, мы получили мощный инструмент, способный кардинально менять представление о предмете.

Теперь уже вряд ли мы сможем сказать, что цена в 3р похожа на правду.

Далее, это же, можно изобразить в виде Z-модели.

Рис.3 и 4.

Сумма будущих результатов 1,22р. Почти аналогично, и даже чуть скромнее линейного варианта.

Обобщая тему дивидендных исследований, заметим, что господа спекулянты мыслят крутыми кривыми, которые редко бывают правдой.

Это и создаёт рыночные нерациональности и неэффективности, дающие шанс заработать.

Теперь можно немного рассказать про результаты 1кв17г.

Они неплохие, но не выдающиеся.

Финансовые показатели, действительно улучшаются, но судить за год рано.

Единственно, что имеет смысл отметить, это значительные противоречия между значениями прибыли и свободного денежного потока.

Проблема стандартная. Бухгалтерский учёт никак не завязан на реальные поступления наличности, а полностью подчинён желаниям властей содрать денег сегодня, независимо от реального результата.

В связи с этим забавны желания Минфина не только обобрать налогами, но и получить дивиденды. Если у компании постоянные вложения в основные средства, а их амортизация растягивается на 10 лет, то непонятно откуда она может брать свободные деньги. Разрыв между прибылью и деньгами огромный.

Прибыль с налогами сейчас, а деньги через 10 лет, и т.д.

Но это не единственная проблема учёта.

У таких компаний как Мосэнерго, или, допустим, Газпром, значительные деньги теряются в оборотном капитале. В дебиторке, расходных материалах, корректирующих разрывы наличности финансовых резервах.

Например:

Рис.5.

На рис.5 два денежных потока. Один до, а другой после изменений в оборотном капитале.

Соответственно, разница, это потери в оборотном капитале.

Чтобы наглядно её увидеть, надо нарисовать то же, что и на рис.5 только нарастающим итогом:

Рис.6.

К 16г кривые разошлись на 1р/а. Это 40млрд.р.

Для сравнения, выплаченные дивиденды за тот же период: 7,8млрд.р или 0,2р/а.

Т.о., деньги на 40млрд., вроде как получены, но в реальности их нет и вывести их невозможно.

Все эти примеры я привожу к тому, что давать оценки компании по формальным расчётам прибыли, невозможно.

А попытки это делать, кои заполняют собой всё публичное интернет пространство, выдают лишь слабое знание предмета.

 

 

Дивы

 

линейный

парабола

г9

0,012623

1

0,0089

0,0209

г10

0,02

2

0,0165

0,0181

г11

0,03

3

0,0241

0,0187

г12

0,03

4

0,0317

0,0227

г13

0,04

5

0,0393

0,0301

г14

0,01

6

0,0469

0,0409

г15

0,05665

7

0,0545

0,0551

г16

0,08482

8

0,0621

0,0727

г17

 

9

0,0697

0,0937

г18

 

10

0,0773

0,1181

г19

 

11

0,0849

0,1459

г20

 

12

0,0925

0,1771

г21

 

13

0,1001

0,2117

г22

 

14

0,1077

0,2497

г23

 

15

0,1153

0,2911

г24

 

16

0,1229

0,3359

г25

 

17

0,1305

0,3841

г26

 

18

0,1381

0,4357

г27

 

19

0,1457

0,4907

 

 

 

 

 

 

 

 

1,2468

3,0064

 

 

Просмотров: 427 | Добавил: Воронноров | Рейтинг: 5.0/2
Всего комментариев: 14
13 ugrumij  
Уважаемый Воронноров, информация не по Мосэнерго, но бумаге, которой вы владели и владеете. Облигации ТГК-2.
ТГК-2 создала прецедент на рынке рублевых облигаций ( http://www.rbc.ru/finances/25/05/2017/5922d8479a7947f91b81cb6b?from=main ). Возможно вы знаете об этом.

0
14 Воронноров  
Да, я знаю об этом.
Поэтому, на данный момент, не покупаю  корпоративные облигации.
Висят только прошлые остатки,  которые, по возможности,распродаются.

9 bobez82  
Подскажите пожалуйста, а почему в сумму с 16г по 27г. Вы включаете за 16 год число расчетное? (т.е. 0,0621), а не фактическое? (т.е. 0,08482).

0
10 Воронноров  
В данном случае делается предположение, что как исторические данные, так и те, которые будут в будущем, соответствуют данной прямой. Типа усреднённые
значения.
А реальные опытные данные  лишь случайные отклонения от этой прямой.

11 bobez82  
Понял. Спасибо. А как Вы относитесь к значению R^2 которое определяется экселем при аппроксимации? Ведь R^2 это вроде как достоверность аппроксимации на будущие 12 лет. В данном случае линейная = 0,555, а полиномиальная = 0,6684. Получается, что полиномиальная вроде как достовернее.

1
12 Воронноров  
В данном случае, как и очень многих других, определять форму кривой лишь её математической, расчётной  близостью к экспериментальным точкам глупо.
Это не должно противоречить здравому смыслу.
Посредством математики мы лишь визуализируем те или иные варианты развития событий в будущем.
Она никак не может быть догматом,  определяющим эти события.
Это лишь форма обратной связи для наших представлений о предмете.

3 bobez82  
Добрый день Воронноров. У меня при построении в экселе аппроксимирующихфункции в будущее, на 12 лет, суммарные цифры получились: линейная (сумма)=1,26952000, а параболический
(полином 2-ой степени) (сумма)= 4,14822000, это
цифры с учетом 2016 года. Вы в экселе считаете? Сразу отмечу, что формулы
получаемые от исходных данных по годовым дивидендам совпадают. Вот так выглядят
мои. Линейная 0,0076*Х+0,0013, параболическая 0,0017*Х^2-0,0079+0,0271.

0
4 Воронноров  
Да, эксель. Формулы совпадают. За единицу принят 9 год. Сумма 16 г-27г., включительно. Ниже в посте дополнил копией из эксель.

0
5 Воронноров  
У вас в формуле параболы ошибка, второй член, х не хватает.

8 bobez82  
Действительно х пропустил. Всё сошлось, спасибо.

2 Aqula  
монополистов сложно оценивать по общепринятым фундаментальным показателям. С них всегда будут деньги тянуть. С мосэнерго - газпром, с газпрома - правительство. С правительства - ... мосэнерго??? )))

0
6 Воронноров  
Конечно, монополисты это особая статья.
Но в данном случае мы исходим из опытных исторических данных, делая проекцию в будущее чисто математически.
Естественно, что это гадания.
Но других научных способов погадать на будущее нет.  Пользуем, что есть

1 Aqula  
Ну им скоро выплачивать кредит сбера на 20 лео. Может на запасы газа хотят оставить...

0
7 Воронноров  
Я думаю, в текущих условиях, Сбер сочтёт за благо перекредитовать.   Такие заёмщики под кустами не валяются.

Добавлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи.
[ Регистрация | Вход ]

Copyright MyCorp © 2018